EP1199｜連假前回檔，台積電營收月減、大立光毛利率新低、穎崴訂單延後、川湖缺長短料，南下載客的機會來了？ft.操盤手 黃豐凱

兆華與股惑仔 · 2026-10-08

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連假前回檔非恐慌，台積電營收、大立光毛利率與穎崴遞延出貨創造南下載客良機

台股在雙十連假前面臨明顯回檔，主要受到美債殖利率創高、市場資金觀望以及台積電9月營收月減0.6%等因素影響。然而，分析師認為此波拉回屬於多頭架構下的正常修正，提供了投資人「南下載客」的絕佳機會，特別是針對高位階落難的千金股與低位階補漲族群。

連假前資金觀望引發技術性回檔，多頭架構並未破壞

今日台股大盤出現了近期較為罕見的明顯回檔，盤中一度下跌近500點。這波拉回主要歸因於國慶連假前的資金觀望氣氛濃厚，加上韓國等亞洲市場休市，導致整體亞股交投較為清淡。然而，若將時間拉長來看，這並非市場轉弱的訊號；回顧中秋節前的走勢，當時市場同樣保守，但節後指數便開始穩步向上攻堅。

從技術面觀察，雖然大盤與櫃買指數雙雙跌破五日線，但月線與季線目前仍處於翻揚狀態，這代表整體市場依然處於多頭的架構之中。跌破短期均線僅是提供投資人一個拉回尋找買點的機會。更值得注意的是，今日櫃買指數表現相對強勢，多數時間均守在均價線之上，顯示內資主力並未出現恐慌性拋售，尾盤的壓回反而帶有刻意洗盤的意味。

隨著指數逼近五萬點大關，市場開始出現「懼高症」與FOMO（害怕錯過）情緒的交織。分析師指出，適度的回檔是極為健康的現象，不僅能緩解技術指標過熱的疑慮，也讓尚未上車的投資人有機會以較低的成本布局。

股王股後落難與高位階修正，眼高手低策略鎖定低位階補漲股

今日盤面上高價股表現普遍黯淡，其中股王信驊與股後川湖的重挫引發市場對行情是否到頭的疑慮。特別是川湖在公布月減近30%的營收後，市場聯想是否為天花板浮現。然而，分析師認為，這並非整體市場反轉的訊號，而是資金從高位階流向低位階族群的健康輪動。

在操作策略上，分析師提出了「眼高手低」的選股邏輯，即關注高階產業趨勢，但實際買進同族群中位階較低的個股。例如在ABF載板族群中，前三雄股價均已突破千元大關，而景碩（原真鼎）雖然佔比較低，但在ABF擴產趨勢下，具備落後補漲的潛力。同樣地，在銅箔相關供應鏈中，南亞已先行大漲，而金居與榮科等低位階個股也值得留意。

此外，被動元件族群近期也出現回溫跡象。雖然市場先前將目光集中在AI相關強勢股，但被動元件原料價格持續上漲，且指標股如九豪與勤凱今日率先拉漲，顯示族群的業績潮尚未結束。分析師特別點出，若以「從頭再來」的心態看待，目前仍在第一檔剛要起漲的被動元件股，相較於已大漲的高位階股，具有較佳的风险報酬比。

台積電營收月減0.6%優於預期，聯發科本益比修正創造買點

台積電提前公布的9月營收為5,118.57億元，月減僅0.6%，遠優於市場原先預期的月減5%至10%。分析師指出，以台積電目前的接單態勢來看，先進製程產能依然極為吃緊，因此9月營收僅小幅滑落，甚至優於公司先前的財測指引。第三季整體營收逼近1.5兆元，且根據季節性模式，第四季有機會延續季增的動能，這對台灣半導體與AI發展無疑是一大經濟奇蹟。

針對聯發科近期的股價回檔，分析師認為這屬於本益比的合理修正。由於聯發科今年尚未有大量的AI相關EPS貢獻，主要獲利仍來自手機晶片等傳統業務，因此在市場對其AI前景給予過高本益比後，自然會進入修正階段。然而，從產業面來看，聯發科在ASIC領域的接單依然暢旺，即便TPU份額不如預期，也不會影響明年獲利的成長。

分析師以過往ABF載板族群的走勢為例，股價在拉高後往往伴隨著「鬼故事」與利空消息而修正，但隨後又會再創新高。因此，聯發科此次的回檔，反而是提供先前未能上車的投資人一個絕佳的介入機會。投資人可等待止跌訊號出現，例如爆量不跌或出現神秘大量後，再行布局。

馬斯克晶圓廠野心反證台積電產能吃緊，聯發科回檔是撿便宜良機

近期市場傳出特斯拉執行長馬斯克有意自行興建晶圓廠，甚至可能不與台積電合作，引發部分投資人擔憂。然而，分析師反向解讀此消息，認為正是因為先進製程晶圓產能極度吃緊，才迫使馬斯克必須考慮自行設廠。然而，晶圓代工並非簡單的餅乾製造，從建廠到量產至少需要三到五年，因此短期內台積電的訂單能見度依然無虞。

對於聯發科的後市，分析師透露近期拜訪的ASIC測試廠商表示，目前訂單多到必須「挑單做」，即使聯發科在TPU的份額不如預期，也不會影響其明年獲利的成長。市場上關於博通可能搶單的傳聞，多是未定之天，而本益比的修正則是極度合理的過程。

分析師強調，今年以來所有具備良好競爭力與正確產業趨勢的公司，一旦遇到技術規格改變、降規或掉單等利空消息，往往都是相對好的買點。例如CZ（藥華藥）在傳出降規消息當天爆量重挫，當日即為最低點。同樣地，聯發科從千元漲至五千元附近後的回檔，是極為正常的現象，投資人可等待止跌訊號，如出現神秘大量或股價回穩後，再行介入。

載板族群落後補漲機會浮現，台積電第四季季增可期

在載板族群中，雖然前三雄欣興、南電與景碩佔比最高且漲勢最快，但景碩（原真鼎）雖然ABF佔比較低，卻具備落後補漲的機會。分析師指出，高位階的股票是給投資人當作「神主牌」參考方向，而低位階漲得較慢的個股，反而提供較佳的進場機會。

台積電9月營收僅月減0.6%，表現極為亮眼，但市場反應卻相對冷淡，尾盤甚至出現殺盤。分析師認為，這顯示市場對台積電的期望極高，似乎要求其每月都要創新高才滿意。然而，回歸基本面，台積電第四季的季增仍可期待，且已打破過往第四季季節性下滑的慣性。

針對市場擔憂台積電可能被迫扶持英特爾或與馬斯克合作等議題，分析師認為台積電本身並不願意進行此類合作，主要考量技術保密問題。因此，馬斯克不與台積電合作並非利空，反而凸顯台積電在先進製程的不可取代性。此外，鴻海旗下的乙盛-KY近期營收持續創高，但股價表現相對弱勢，主要受到大股東調節與缺乏特定法人扶持的影響。然而，隨著賣壓消化完畢，第四季在AI伺服器、電動車與低軌衛星等多元訂單加持下，具備落後補漲的潛力。

川湖長短料問題與封面魔咒，穎崴遞延出貨創造爆量買點

川湖近期股價重挫，除了營收月減近30%的衝擊外，公司表示主要受到長短料問題影響，但預計第四季將克服此狀況。然而，分析師提醒，川湖近期登上商業周刊封面，觸發了所謂的「封面魔咒」——當一家公司的好已廣為人知時，後續追價買盤將相對有限。更關鍵的問題在於，川湖的評價是否已經過高。

在探針產業方面，穎崴因訂單遞延出貨導致股價重挫，但分析師認為這反而是絕佳的買點。昨日穎崴在跌停時爆出大量，顯示已有內行資金進場抄底。這種「利空打跌停、爆大量」的型態，往往是股價落底的訊號。從籌碼面觀察，穎崴先前因基金經理人離職而引發投信籌碼鬆動，但外資已開始進場承接。

對於穎崴與旺矽的選股問題，分析師指出兩家公司都是優質標的，但旺矽目前呈現「投信賣、外資買」的籌碼結構，一旦投信發現錯殺而回補，力道將相對強勁。然而，穎崴從萬元高點回落，折價幅度更大，對於喜愛撿便宜的投資人同樣具備吸引力。兩家公司同為探針產業的佼佼者，在AI公司紛紛開發自有ASIC的趨勢下，探針測試需求將持續成長。

探針產業年複合成長率上看五成，穎崴與旺矽同價位下的選股邏輯

分析師指出，目前全球各大AI公司都在積極開發自有ASIC，而開發ASIC就必須進行探針測試，這是無法避免的環節。全球能扶上檯面的探針測試廠商寥寥無幾，且根據外資報告，探針產業未來幾年的年複合成長率高達五成以上。這意味著，若以五成的成長率來看，目前探針股的本益比其實是合理的，甚至部分個股本益比還不到50倍，具備投資價值。

對於穎崴與旺矽股價幾乎同價位的選擇難題，分析師認為兩家公司都是值得投資的標的，但籌碼面略有差異。旺矽目前呈現「投信賣、外資買」的結構，顯示外資看到了投信尚未察覺的價值；而穎崴則因基金經理人離職導致投信籌碼鬆動，但跌勢已接近尾聲，投信可能開始回補。

從技術面觀察，穎崴昨日在跌停時爆出大量，這種「利空不跌、爆量換手」的型態，顯示市場並未追殺，且有內行資金進場承接。分析師特別喜歡這種「跌停爆大量」的股票，因為高價股中，若非對後市有信心，一般投資人不敢在跌停時大量買進。因此，穎崴的營收遞延並非基本面惡化，而是短期出貨時程的調整。

大立光毛利率創13年新低，法說後拉回視為長線布局機會

大立光第三季法說會公布的毛利率僅42.2%，創下13年來新低，EPS為39.62元，表現不如市場預期。分析師指出，大立光的高毛利率主要來自手機鏡頭的量產效率，但目前跨足FAU（光學元件）領域仍處於「練兵階段」，尚未有實際產出，因此擴產的費用侵蝕了毛利率，這是合理的過渡期現象。

董事長林恩平表示，10月拉貨動能與9月相近，11月開始下滑，這完全符合蘋果的季節性拉貨模式，並不令人意外。市場關注的焦點在於FAU的進度，但依照林恩平過往的保守風格，預期他將表示今年毫無貢獻，2027年可能才會有送樣或量產的具體時間表。

分析師認為，大立光股價在法說後可能面臨下跌壓力，但這反而是提供投資人再度上車的機會。由於大立光最壞的狀況就是目前這樣，仍在擴產階段且尚未有實際產出，一旦FAU開始貢獻營收，股價將有機會重新評價。此外，台積電在先進封裝領域採取開放態度，願意讓各家供應商「試試看」，這對大立光等光學廠商而言，是難得的切入機會。

第四季不看淡，拉回布局低位階與被動元件等補漲族群

隨著雙十連假到來，台股夜盤已出現修正，若美股持續回檔，指數可能回到48,000點附近。然而，分析師認為這波修正屬於技術性調整，並無重大利空。與今年六月市場狂熱、投資人競相比績效、開融資的氣氛相比，目前的市場情緒相對冷靜，這反而降低了多頭過熱的風險。

在選股策略上，分析師建議投資人「看高買低」，即關注高階產業趨勢，但實際買進位階較低的個股。例如，若看好FAU的長期前景，大立光相較於其他僅在「試水溫」的公司，更具投資價值。然而，對於目前尚無營收、僅憑FAU題材就大漲的公司，投資人應保持謹慎，避免追高。

第四季的投資主軸，分析師看好被動元件、陶瓷粉末等具備漲價題材且位階較低的族群，這些個股有機會接棒成為盤面要角。此外，PCB與半導體設備類股由於投信集中火力布局，籌碼相對穩定，也是第四季可留意的方向。整體而言，第四季行情不看淡，任何回檔都是「南下載客」的良機。

結論

台股在雙十連假前出現近500點的回檔，表面上是受到美債殖利率創高與台積電營收月減等利空影響，但實質上是大盤逼近五萬點關卡前的技術性修正與資金輪動。從月線、季線仍持續翻揚的架構來看，多頭格局並未破壞。投資人應把握此次拉回機會，鎖定低位階補漲族群，如被動元件、ABF載板中的落後個股，以及因短期利空而修正的優質高價股，如聯發科、大立光與穎崴等。第四季在AI與半導體產業趨勢持續向上的支撐下，行情不看淡，任何風暴迴盪都是「南下載客」的絕佳時機。

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