EP1158｜7月營收年增47%！簡易判斷術，超過均值、位階低不怕！低於均值、反彈近高小心！被動、CPO、PCB算哪一種？ft.AI達人 蔡明翰

兆華與股惑仔 · 2026-08-11

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台股7月營收年增47%創奇蹟！達人拆解AI資金輪動：被動元件、CPO、PCB誰能接棒？

台股7月營收全數公布，上市櫃公司整體營收年增率高達47%，創下歷史紀錄，其中台積電等權值股表現亮眼。市場雖受輝達籌資與油價波動干擾，但分析師認為基本面強勁，長線多頭趨勢不變，投資人應聚焦營收超越均值的強勢族群，並留意第三季資金輪動下的布局機會。

台股近期盤勢觀察：反彈遇壓縮量整理，靜待費半與國際股市跟上

台股在經歷前一波的強勁反彈後，近期盤勢呈現高檔震盪整理格局。市場觀察到，指數在反彈至目前位階後，上攻力道明顯趨緩，不再像先前從低點反彈時那般「暴力反彈」，取而代之的是各族群的各自表現與觀望氣氛轉濃。這種情況顯示，台股目前正處於一個等待的階段，不僅在等待韓國股市的跟上，也在等待費城半導體指數（費半）的進一步表態。

相較於美股費半的下跌，台股表現相對抗跌，但也未見大幅上攻，呈現「不太跌、也不太漲」的膠著狀態。市場解讀，美股的拉回主要反映了短線上的兩大利空因素：一是油價因地緣政治紛擾而短暫上揚；二是輝達聯合金融巨頭進行籌資，引發市場對於高利率環境下資金回收效率的疑慮。然而，分析師認為這些僅是市場情緒的短暫搖擺，並非實質基本面的反轉。

值得注意的是，台股在整理期間迎來了7月營收的公布。整體上市櫃公司繳出了年增47%的驚人成績，這是一個極為不可思議的數字。分析師指出，在過去的研究經驗中，單一公司年增47%已屬亮眼，如今整體均值達到此水準，顯示企業獲利增長動能強勁。這也給了市場一個冷靜思考的機會，投資人不必再像暴漲暴跌時期那般追高殺低，而是可以靜下心來，依據扎實的營收數據進行選股。

7月營收年增47%的啟示：基本面扎實，台股長線多頭論點不變

7月整體上市櫃公司營收年增率達到47%，這個數字不僅創下新高，更驗證了台股上半年大漲五成的底氣。分析師指出，從去年下半年起，年增率從十幾、二十幾一路攀升至近五成，這扎扎實實的數據說明了為何台股能夠無懼外資賣壓持續上攻。市場上許多人質疑漲幅過大是散戶融資推升的泡沫，但實際上，外資作為最大持股者仍站在賣方，台股卻依然上漲，唯一的解釋就是企業獲利增長速度太快。

以台積電為例，年初市場預估每股盈餘約75元，如今已上修至107元，獲利上修幅度驚人。在本益比不變的情況下，股價自然必須跟漲。分析師強調，台積電法說會上已明確指出，下半年的訂單能見度極高，營收年增四成的目標並非空談。從三月淡季創歷史新高開始，就預示著接下來的旺季將持續墊高，台股具有極大的上揚空間。

此外，相較於韓國股市因槓桿過高而在7月出現熔斷式下跌，台股投資人相對穩健。分析師認為，台灣從2024年AI浪潮以來，獲利已連續兩年走高，投資人對漲勢較為習慣；而韓國是從去年下半年才突然噴出，投資人因害怕跟不上而過度拉高槓桿，導致修正時跌幅慘重。這也說明了台灣此波修正多半僅是獲利回吐，並未出現系統性風險。

AI強勢族群與傳產的對比：CPO與光通訊波動大，操作須謹慎

從7月營收的產業拆解來看，強勢族群永遠圍繞著AI。電子通路年增超過100%，電腦與周邊設備年增超過六成，這些不可思議的數字將整體均值拉高，而傳統產業的表現則遠不及均值。分析師提醒，投資人必須跳脫第二季「人人皆漲」的特殊思維，當時不論基本面好壞，只要點火就能飆漲，但這種情況難以複製。長線而言，選股必須回歸檢視個股營收是否接近或超越47%的均值標準。

針對近期熱門的共同封裝光學與光通訊族群，分析師指出，雖然聯亞的營收開出漂亮年增，且AOI財報也顯示光通訊市場存在缺口，但該族群存在兩大風險。首先，族群內個股表現「冷熱差很大」，許多公司並未真正打入供應鏈；其次，即便是像聯亞這樣有扎實數字的公司，其本益比也高達百倍以上，導致股價波動極大。

因此，對於這類高波動族群，投資人若想介入，必須嚴格控制持股比例，且最好在拉回時才布局。分析師強調，這類股票容易出現利多出盡後隔日大跌10%以上的情況，若無心理準備，很容易在追高殺低中虧損。操作上應把握原則：持股比例不能高，盡量在回檔時才進場，相對會比較安全。

被動元件族群分析：營運谷底回暖，但股價已難複製第二季飆風

被動元件族群在7月營收公布後，成為盤面上相對整齊的強勢板塊。分析師指出，從5月、6月到7月，被動元件的營運面確實有逐步加溫的跡象，營收數字持續好轉。然而，最大的問題在於股價漲幅已遠超基本面改善的速度。儘管股價已從高點打了五折、四折，回到相對合理的水位，但若要期待重現第二季那種天天大漲的行情，並不切實際。

目前被動元件的基本面僅勉強接近整體上市櫃公司的均值，年增率約落在40%至50%之間。雖然已無太大的下跌空間，但由於籌碼相對凌亂，反彈力道在過去一段時間明顯落後。分析師建議，投資人應關注日本被動元件龍頭村田製作所的股價表現，作為短線的領先指標，因為其股價走勢往往比台灣同業更早反應。

對於持有被動元件的投資人，分析師給出明確的操作建議：首先，不用擔心後續再有破底的風險；其次，也不需過度期待能複製第二季的飆漲。若持股比例不高，可以繼續持有；但若持股比重過高，建議在反彈時適度減碼，將資金轉移到營收表現更強勢、創高的族群。關鍵在於不要把自己的成本當作核心，應以目前價位是否仍具投資價值來判斷。

第三季潛在輪動族群展望：傳產、生技、老AI與封測設備誰能接棒？

隨著第二季大漲的族群如被動元件、分離式元件等已反映過一波行情，市場開始尋找第三季的潛在輪動標的。分析師點名幾個值得留意的方向：首先是沉寂已久的「老AI」族群，如緯創、光寶科等，這些公司營收表現穩健，且股價位階相對較低，有機會在資金輪動下獲得青睞。其次是封測與設備族群，指標股如日月光投控繳出月增12%的亮眼成績，營收年增率也從兩三成拉高至四五成，顯示產業加溫明確。

此外，傳產與生技股也被視為可能的黑馬。分析師觀察到，自行車大廠巨大等傳產股偶有漲勢，而生技股則因長期沉寂，在資金尋求避風港時可能獲得關注。機器人族群同樣具備想像空間，但尚需觀察是否有實質業績支撐。分析師強調，這些族群的輪動並非必然，投資人應做好基本功，將基本面良好、有機會轉強的個股列入觀察清單，等待轉強訊號出現再進場。

另一個值得關注的焦點是川湖。該公司因AI伺服器導軌的獨家供應地位，毛利率高達88%，股價突破萬元，董事長更一躍成為台灣新首富。分析師指出，川湖與過去國巨的案例不同，其業績從2024年AI浪潮以來就持續穩健成長，並非突然暴衝。然而，這不代表目前價位值得追高，投資人應理性看待，避免在極高本益比下貿然進場。

資金輪動下的投資策略：分散佈局強勢族群，避免追高殺低

面對市場的資金輪動，分析師提出一套實用的投資策略。對於無法盯盤、不願頻繁交易的投資人，最簡單的方式是將資金分散到五、六個不同的AI相關產業，從晶圓代工、封測、散熱、PCB、機殼到組裝，每個族群挑選一檔營收維持穩健、持續創高的個股。這樣的配置能確保在市場輪動時，總有部分持股表現強勢，避免因單一族群休息而感到鬱悶。

在選股邏輯上，分析師特別強調，應優先選擇「去年前年就已經吃到AI訂單，且現在仍在增長」的公司，而非今年才突然好轉的標的。因為AI趨勢已進入第三年，若前兩年都未能受惠，今年才突然好轉的公司，其訂單延續性與成長穩定性都存在較高風險。這類股票容易在拿到少量訂單後股價就先大漲好幾倍，隨後又因營收跟不上而大幅拉回。

對於營收持續創高但股價暫時落後的個股，如PCB族群的金像電與金居，分析師認為這屬於「利多不漲」的暫時現象。只要基本面沒有改變，獲利持續增長，最終市場都會還其公道。投資人若願意在股價弱勢、法人拋售時逆勢分批布局，往往能在未來資金回頭時獲得可觀的波段報酬。但若屬短線交易者，則建議等到轉強訊號出現再進場，避免資金被套在整理期。

從川湖與國巨的對比看基本面支撐：營收創高股回檔即買點

分析師以川湖與國巨的對比，深入闡述基本面支撐的重要性。川湖雖然股價突破萬元，但其獲利扎實，毛利率高達88%，且從2024年以來營收獲利每季創高，走勢與台積電相似。因此，即使股價拉回，也不可能像當年國巨那樣出現崩跌。然而，這不代表目前價位值得追高，投資人應理性看待，避免在極高本益比下貿然進場。

對於近期投資人頻繁詢問的「雙金」——金居與金像電，分析師指出，這兩檔股票的基本面完全沒有問題。金像電7月營收年增高達70%以上，金居年增也超過50%，均遠超市場均值。股價弱勢的主因在於籌碼面，投信連續賣超導致股價壓抑。然而，當法人賣壓減輕、甚至轉賣為買時，這類營收強勁的股票往往能出現強力反彈。

分析師強調，投資人應避免因股價下跌就懷疑基本面出了問題。營收持續創高的公司，在股價拉回時反而是可以考慮承接的買點。以台光電為例，過去也曾多次在台股未回檔時獨自回測季線，但最終都因扎實的基本面而再創新高。投資人若能在市場恐慌時保持定見，往往能獲得超額報酬。

第三季變數與輝達法說：GB200延遲風險與指數整理預期

儘管7月營收表現亮眼，但第三季仍存在不可忽視的變數。分析師指出，輝達新一代GB200機櫃的出貨是否順利，將是影響盤面的關鍵因素。7月營收並不會反映新機櫃的潛在延遲問題，真正的答案可能要等到輝達8月20日的法說會才能較為明朗。然而，根據過往經驗，輝達在面對產品轉換不順時，往往選擇避重就輕，不會直接證實延遲。

分析師回顧2024年的經驗，當時Blackwell產品出貨延遲了半年，輝達在法說會上選擇避而不答，導致指數陷入橫向整理，直到出貨順暢後才重啟漲勢。若此次Vera Rubin的出貨也遇到類似瓶頸，指數可能在來到前高48000點附近後就難以突破，進入區間整理。但好消息是，過往第三季本就有季節性修正的慣性，而今年7月已提前反應了這波修正。

因此，分析師認為，八、九月再出現大幅修正的機率已大幅降低。7月的下跌很可能已交代了第三季的整理需求。未來若因新晶片出貨不順而導致指數停滯，投資人也不必過度恐慌，因為營收數字仍會持續創高，只是股價暫時不漲。唯一能戰勝這種短期變數的方法，就是將投資時間軸拉長，以年底或更長的視角來布局，等待利空消化後的回歸上升軌道。

第三季指數展望：7月已提前修正，輝達新晶片出貨為最大變數

分析師進一步闡述第三季指數的架構。過往經驗顯示，第三季業績雖好，但股價表現往往不如第二季，容易出現開高走低的格局。然而，今年7月已經提前下跌，這反而降低了八、九月再大幅修正的機率。7月的修正很可能已交代了第三季的整理需求，未來指數雖可能因輝達新晶片出貨不順而停滯，但再出現大幅崩跌的機率不高。

若Vera Rubin出貨真的遇到瓶頸，市場可能重演2024年的劇本：指數在區間內橫向整理，營收持續創高但股價不漲。分析師強調，這種情況下，投資人往往找不到明確的利空原因，但指數就是上不去。直到出貨轉順的消息確認後，股價才會重新啟動。因此，投資人必須有心理準備，第三季可能是一個「指數壓抑在區間內」的格局。

面對這些變數，分析師給出的終極策略是「拉長時間軸」。如果投資人能將持股展望拉長到年底甚至半年以上，那麼第三季的任何利空回檔，都將成為持續布局的好機會。無論是輝達出貨不順、川普放話，或是聯準會政策搖擺，這些短期雜音在長線上升趨勢面前，最終都將被消化。只要獲利持續創高，股價終究會還其公道。

散熱族群回顧：從建準利空拖累到奇鋐還其公道，年增趨緩下的風險提醒

分析師以散熱族群為例，回顧了基本面與股價的互動關係。先前建準因軍用葉片「兩片變一片」的利空傳聞，股價從五千多元暴跌至兩千多元，連帶拖累整個散熱族群。然而，當時奇鋐的營收早已用三位數的年增率在成長，基本面完全不受影響。隨著時間推移，奇鋐最終還其公道，股價回到前高附近。

但分析師也提醒，當奇鋐股價接近前高時，投資人必須留意其年增率的變化。雖然目前年增率仍然漂亮，但已不像先前那般高速衝刺。當年增率開始趨緩，而股價仍處高位階時，就必須小心評價修正的風險。這個現象說明了「年增率」與「股價位階」必須相互對應的重要性。

因此，在檢視7月營收時，分析師建議投資人優先尋找「位階相對低、但年增率已跟上並逐步走高」的標的。這類股票的配置最為理想。反之，若年增率已趨緩，但股價仍在高位階，則應謹慎看待。這個原則適用於所有成長股，投資人應將年增率的趨勢與股價位階一併納入考量。

年增率趨緩與股價的長期關係：獲利持續創高終將帶動股價

分析師深入探討年增率從高點下滑時，市場的心理反應。當一家公司的年增率從100%降至50%、再降至30%時，投資人往往會認為成長動能見頂，甚至擔心未來可能轉為負成長，因而提前拋售。然而，這種人性面的恐懼，往往忽略了「絕對獲利仍在創高」的事實。即使年增率放緩至兩到三成，只要獲利每年仍能持續增長三成以上，每股盈餘就會不斷創高。

在獲利持續創高的過程中，市場情緒可能導致本益比修正，股價陷入整理。但時間拉長後，只要獲利數字不斷墊高，股價最終還是會跟上。分析師以川湖為例，該公司在去年底指數創高時，股價反而沿路下跌了五個月，期間基本面完全沒有改變。這說明了即使是極度強勢的股票，也會經歷長時間的修正與等待。

因此，分析師建議投資人應控制持股比例，避免對單一個股或產業有過大的得失心。透過分散配置，降低單一持股波動對心理的影響，才能冷靜等待市場還其公道。投資股票的最高境界，往往是「買了之後就忘了」，不被每日漲跌綁架，才能在長線中獲得最大報酬。

個股配置的挑戰與ETF的長期優勢：從0050成分股中打造主動式投資組合

分析師坦誠分享個股配置的實際挑戰。投資人往往會發現，自己配置最多的個股傷自己最深，而配置極少的標的即使大漲，對總資產的貢獻也有限。這種「重倉不漲、輕倉飆漲」的困境，是主動選股最頭痛的問題。相較之下，ETF雖然波動較小，但因其能讓投資人安心配置較大資金，在資產有效擴大的過程中，長期累積的報酬往往更為可觀。

然而，對於仍想享受選股樂趣的投資人，分析師提供了一個折衷的方法：從0050的成分股中挑選標的。投資人可以將0050的50檔成分股列出，依據營收成長率、毛利率等指標排序，剔除表現不佳的後段班，從中挑選5到10檔最看好的個股。同時，參考0050的權重配置來決定持股比例，而非憑個人喜好任意拉高特定持股。

這種「主動式ETF經理人」的做法，既能避免憑空選股的脫序演出，又能透過剔除弱勢股來追求超越大盤的報酬。分析師強調，這樣的配置邏輯不會偏離市場主軸太遠，即使短期表現不如預期，也不會出現毀滅性的虧損。投資人若能將時間軸拉長，規律而穩定地累積資產，才是人生財富的真正基石。

結論

台股在7月營收年增47%的強力支撐下，長線多頭格局並未改變。儘管市場短線受到籌資、油價與新晶片出貨變數的干擾，但企業獲利持續創高的事實，終將帶動股價回歸合理價值。投資人應聚焦營收超越均值的強勢族群，透過分散布局與拉長時間軸的策略，在資金輪動中穩健累積資產。切記，不要因股價下跌而懷疑基本面，也不要因短線雜音而放棄長線的上升趨勢。

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