EP1189｜台股創歷史新高！長上影線不怕，美股跟上就化解，Intel、Meta大漲是正面情緒表態，盤點真AI續航力個股？ft.AI達人蔡明翰

兆華與股惑仔 · 2026-09-22

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台股創高長上影線無懼！AI達人蔡明翰：費半站穩季線，多頭反攻號角已吹響

台股盤中戲劇性創下歷史新高後留下長上影線，但AI達人蔡明翰一反常態樂觀看待，認為費城半導體指數站上季線意義重大，代表整理三個月的修正已近尾聲。隨著美股AI利多重新發酵，市場氛圍由空轉多，投資人應回歸基本面，把握第四季科技股旺季行情。

台股創高後的戲劇性長上影線：反攻號角已吹響

台股今日盤中氣勢如虹，一度大漲七八百點順利改寫歷史新高，但午盤過後風雲變色，漲點快速收斂至僅剩81點，留下極為顯著的長上影線。權值龍頭台積電甚至翻黑收在最低，許多早盤漲停的個股也紛紛打開，甚至由紅翻黑。然而，素有「AI達人」之稱的分析師蔡明翰卻一反過去在市場過熱時提醒風險的風格，直言「反攻的號角已經吹響」。

蔡明翰指出，上半年股市大漲的核心動能來自四大雲端業者資本支出從預估的三成一路拉高至九成，帶動費城半導體指數、台股及韓國股市強勢表態。七月以來的拉回修正，市場歸咎於殖利率、聯準會政策、AI雜音或地緣政治因素，但這些議題往往兩天就消化完畢，真正的本質是「上半年真的漲太多」，適度拉回修正在所難免。

如今隨著費城半導體指數站上季線，這是下半年修正以來首次突破此一關鍵均線，蔡明翰認為意義重大。他強調，過去不斷提醒台股不能獨自創高，必須看到費半跟上，如今費半站上季線，雖然短線可能震盪整理，但趨勢確立後將回歸多頭格局，只是不會像第二季那樣快速噴出，而是緩步墊高。

突破季線後的震盪與操作心法：多看數字，少聽故事

費半剛突破季線，過往經驗顯示不一定能立即站穩，可能先蹲後跳，但這不代表突破沒有意義。蔡明翰提醒，市場氛圍已明顯轉多，投資人應回歸基本面，多看營收獲利數字，少聽市場上的各種故事。上半年推升股市的AI需求動能依然強勁，科技巨頭的說法也持續看好，整理三個月後再次突破，代表市場回到上半年的多頭軌道。

今日開高走低的走勢，分析師認為與中秋長假前的獲利了結心態有關。許多投資人在節前選擇變現，尤其早盤氣勢如虹時，不少人順勢調節持股，例如創意等創歷史新高的個股。但蔡明翰強調，這並非看壞後市，而是合理的資金調度。

值得注意的是，美股氣氛明顯改善。前一天川普提出AI部隊構想及任命AI沙皇的消息，加上川習會會前會在AI發展議題上談得不錯，這些利多開始在盤面發酵。Meta推出個人購物代理AI，股價大漲10%；Intel傳出與友達合作CPU的消息也帶動股價走揚。蔡明翰指出，市場對任何AI新進度都願意大幅發酵，這在美股是非常明顯的轉強訊號。

2026年市場風格轉變：題材股與數字股並存，投資人需認清本質

蔡明翰觀察，2026年市場最大的不同在於「夢會醒」。前兩年漲勢由扎實的數字推升，但今年有數字的個股雖也上漲，市場焦點卻轉向題材性濃厚、數字尚未顯現的標的。他提醒投資人，股價與基本面短線脫鉤是正常現象，就像當年的元宇宙概念也曾大漲半年，最終若無實質獲利支撐，漲幅終將回吐。

市場氛圍轉多後，有數字的股票與題材性股票都有表現機會，但投資人必須根據自身屬性選擇。題材股漲勢快但風險高，一次到頂後壓力沉重；有數字支撐的個股則相對穩健。蔡明翰建議將資金分為兩部分：一部分布局有數字支撐的個股，不必盯盤太緊；另一部分操作題材股，但需更密切關注盤面變化。

今日盤面上，日月光與京元電等封測股表現亮眼，台積電雖殺尾盤，但蔡明翰認為這反而是好現象——台積電ADR溢價差若能擴大，代表費半強於台股，有助於後續多頭延續。他強調，金融股在資金輪動下暫時休息，但作為資產配置的一環，仍有其價值。

中秋變盤迷思破解：節氣無關漲跌，台股跟隨國際經濟脈動

中秋變盤的說法源自1988年郭婉容宣布開徵證所稅導致連續19根跌停的歷史創傷，加上近年清明節關稅衝擊、春節期間DeepSeek事件等，讓投資人對長假前後產生陰影。但蔡明翰直言，這純屬「一朝被蛇咬」的心理偏誤——絕大多數假期回來都是上漲或持平，只是痛苦的記憶總是被放大。

從統計數據來看，一整年中僅有農曆年前後台股相對國際股市稍強，其他如中秋、端午等節氣對指數影響微乎其微。蔡明翰強調，台股不是台灣人決定的，而是跟著國際經濟與股市連動，尤其與那斯達克和費城半導體指數關聯度極高。台積電作為台股最大權值股，同時在費半指數中占有重要權重，若費半走弱，台股不可能獨強。

蔡明翰建議，與其擔心節氣變盤，不如關注台積電ADR與現股的溢價差變化。過往多頭格局中，ADR通常溢價約兩成，前段時間溢價差收斂至一成左右，一度浮現偏空訊號。如今ADR轉強、溢價差擴大，是正向的領先指標。投資人應將焦點放在產業基本面與國際資金流向，而非虛幻的節氣迷思。

假期減碼的理性思考：獲利了結與核心持股的平衡藝術

主持人分享自身操作心法，坦言今日台股創歷史新高時，確實有獲利了結的念頭，但這與中秋節無關，而是基於帳上獲利已達一定水準的理性考量。她回顧七月那波九千多點的修正，當時帳上獲利創新高卻捨不得賣，最終部分持股吐回大量利潤，這次學到教訓，決定對波動較大的中小型股或「聽名牌」的部位適度調節。

蔡明翰補充，假期前減碼並非不行，但關鍵在於個人風險承受度與持股架構。若持股五成且多為現股，風險可控；但若幾乎全數融資或持有高波動中小型股，適度降低部位是合理的。他強調，中秋節過後統計上並不會特別下跌，尤其近兩三年AI趨勢確立後，假期後多數上漲。

今日盤面強勢股包括日月光、創意、力旺、愛普、世芯-KY等IP設計族群，以及友達、群創等面板股。其中友達爆出史上最大量，市場關注是否換手成功；面板股則受惠中國十一長假前的報價調漲與減產利多。

IP設計與載板族群深度解析：創意挾台積電優勢穩居龍頭

IP設計族群本應是AI最直接的受惠者，但兩年前川普限制技術外移至中國後，整個族群業績大幅走低。蔡明翰分析，台灣IP設計廠要到歐美市場競爭並無特別利基，唯有創意憑藉台積電的加持，成功切入歐美供應鏈，業績持續亮眼，穩居族群龍頭地位，且這個態勢在未來幾年都不會改變。

世芯-KY近期營收確實好轉，接獲Amazon訂單後，七八月營收持續走高，雖然法人標準高導致稍有不如預期，但趨勢向上明確，未來幾個月仍可望持續走高。力旺則與記憶體的量有關而非價格，獲利相對穩健，適合長期持有，但較難出現爆發性亮點。

ABF載板部分，新興事件的影響已隨時間消化。蔡明翰指出，台灣的調查結果對新興影響有限，真正關鍵在於美方態度是否導致掉單。目前美方未表態，載板族群逐漸回到原本軌道，新興甚至快要去挑戰歷史新高。設備股方面，雖然部分個股如均華表現令人失望，但中砂創新高，光學檢測類股如牧德也強勢表態，整體族群仍值得關注。

IC設計的AI轉型之路：聯發科孤掌難鳴，大型股才有真機會

聯發科近期強勢表態，但蔡明翰認為其感染力有限，難以帶動整個IC設計族群。關鍵在於這兩年來多數IC設計公司無法切入AI領域，營收獲利幾乎沒有變化。聯發科之所以能噴出，是因為Google TPU訂單即將在年底量產，開始認列營收，但這是特例而非通例。

與2021年IC設計全面飆漲的時空背景不同，當時從高階到低階製程全面囤貨，連消費型MCU都能漲十倍。今年AI時代講究的是能否從消費性市場跨入AI領域，只有大型IC設計公司如聯詠、瑞昱較有機會憑藉技術實力與現金優勢進行轉型。中小型IC設計廠即便宣稱有ASIC能力，投資人應保持懷疑。

蔡明翰建議，與其買便宜的中小型IC設計股，不如買貴的聯發科。雖然以今年EPS計算本益比高達70至80倍，但以明年獲利預估計算則回到30至40倍的合理範圍。股價最終仍需獲利支撐，有數字的個股在拉回後能再創高，純題材的標的則可能在修正後再也上不去。

題材與獲利的辨證：市場轉多後的操作紀律

蔡明翰再次強調，市場氛圍轉多後，有數字的股票與題材股都有表現空間，但投資人必須清楚自己買的是什麼。他以IC設計為例，即便是大型公司宣稱要跨入AI，從宣布到真正營收貢獻可能都要一年以上，更何況是中小型公司。投資人常聽到故事就急著進場，股價一漲就以為事情成真，但實際上從有意願、有產品到有客戶、有營收，每一步都是巨大鴻溝。

他特別點出聯發科是市場特例：雖然數字尚未進來，但客戶（Google）與代工夥伴（台積電）都已確定，變數極低，因此股價能提前反應。其他公司若缺乏如此明確的路徑，投資人應保持謹慎。市場上漲時，有題材沒數字的股票也能飆漲，但一旦拉回，有數字支撐的個股才能再創高，純題材股可能就此沉寂。

主持人補充，題材股有時飆漲幅度比龍頭股更兇猛，但投資人應沿技術面操作，因為基本面上看不出所以然。她回顧七月高點時帳上獲利創新高卻未調節，後來遭遇九千多點修正的教訓，這次選擇對部分波動大的部位適度獲利了結，但核心持股仍長期持有。

聯發科與大立光的轉型之路：一個已見曙光，一個仍在等待

聯發科今年有兩個關鍵引爆點：上半年法說透露TPU進度超前，以及輝達認購可轉債。後者尤其重要，因為先前市場擔心Google與博通的股權交換會排擠聯發科的TPU合作空間，但輝達的背書等於認可其技術實力。八月營收優於預期，第四季可能開始有ASIC營收貢獻，值得密切觀察。

大立光則以CPO題材受到關注，今年已七度出手買地擴廠，對一家過去極為保守的公司而言意義非凡。但蔡明翰提醒，從買地、建廠到真正貢獻營收，時間點可能落在後年，短線上缺乏數字支撐，本益比偏高時壓力較大。股價將在「數字還沒出來」與「已買很多地、未來有電動車光學應用」之間來回震盪。

法人預估顯示兩者差異顯著：聯發科明年獲利可望成長約一倍，而大立光僅成長約一成。這解釋了為何蔡明翰在回檔時較敢承接聯發科，而非大立光。兩家公司技術實力無庸置疑，但投資時機點不同，投資人需有耐心等待基本面的跟上。

耐心是投資最好的朋友：從散熱雙鴻看時間換取漲勢的價值

蔡明翰以法人預估數據說明，聯發科明年獲利可望從今年60多元翻倍至130至140元，以明年EPS計算本益比回到30至40倍，與台積電目前20多倍的本益比相比雖仍偏高，但考量其成長性已屬合理。大立光明年獲利僅成長約一成，在缺乏數字支撐下，回檔時壓力自然較大。

他強調，股價最終仍需獲利支撐。投資人應多關注持股的營收與公司法說內容，只要方向正確，短線股價波動不必過度在意。過往經驗顯示，營收獲利持續創高的個股，股價可能整理長達半年，但最終仍會還其公道。關鍵在於持股是否在合理範圍內，以及對基本面的信心是否足夠。

主持人以雙鴻為例，該股今日創歷史新高來到1600元，但過去半年在七八百元區間整理時，許多投資人認為它「很爛」。如今回頭看，半年一倍的回報相當可觀。她呼籲投資人不要因短期機會成本而失去耐心，在大跌時尋找有業績支撐的龍頭股，才是長期穩健獲利的關鍵。上週量縮至極致時正是加碼良機，如今市場氛圍好轉，持股應耐心等待資金輪漲。

大盤創高下的投資心法：好公司終將還其公道

主持人分享今日盤面的特殊感受：雖然創高後壓回，但沒有受傷的感覺，反而是一種「台股還是好厲害」的欣慰。她點名日月光、京元電、雙鴻漲停、台達電回到1900元等，都是之前不斷強調「好公司會被還公道」的例證。

蔡明翰總結，市場氛圍好轉後，有數字的股票與題材股都有表現機會，但投資人必須清楚自己買的是什麼。他再次強調，股價最終仍需獲利支撐，有數字的個股在拉回後能再創高，純題材股則可能在修正後再也上不去。投資人應在大跌時尋找有業績支撐的龍頭股，秉持耐心，用時間換取漲勢。

對於今日追高的投資人，蔡明翰認為不必過度擔心。趨勢確立後，拉回空間有限，甚至可以在回檔時分批布局。只要手中持股營收獲利持續成長，資金輪漲時自然會輪到。他呼籲投資人對第四季保持信心，手上一定要有股票，不會選股就買ETF，不要因短線波動而輕易離場。

結論

台股在創下歷史新高的同時留下長上影線，看似驚險，但從費半站上季線、美股AI利多重新發酵、以及外資對科技股情緒轉正等跡象來看，多頭反攻的號角確實已經吹響。蔡明翰一反常態的樂觀，正是基於對產業基本面的深刻理解——上半年推升股市的AI資本支出動能並未消失，經過三個月的整理後，市場回到健康的多頭軌道。投資人與其糾結於中秋變盤等節氣迷思，不如回歸數字，把握第四季科技股旺季，在拉回時分批布局有業績支撐的龍頭股，耐心等待時間還其公道。

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