EP703 | 🏈

Gooaye 股癌 · 2026-10-07

重點

章節

其他節目怎麼看

這一集談到的個股裡，有 4 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：3 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

台股五萬點後的冷靜反思：從心態校正、供應鏈對沖到風控哲學的全面檢視

台股大盤在突破五萬點歷史新高後出現震盪，市場情緒從極度樂觀轉向戒慎恐懼。本文深入探討大盤位階的心態校正、以 台積電 EPS 為錨的指數目標、供應鏈循環中受害與受惠族群的對沖策略，以及在高檔區透過減碼弱勢股與控管現金部位來進行風險管理的投資哲學。

大盤新高下的心態校正：別把極端當常態，以 台積電 為定海神針評估指數空間

台股加權指數在突破五萬點大關後，近期回到四萬九千八百點附近進行整理。市場情緒出現微妙轉變，部分投資人開始抱怨盤面連續性不佳，但若回顧今年三到五月那段幾乎沒有回檔的強勢上漲，將那段極端行情當作基準（Benchmark）來類比，反而會讓自己對絕大多數時間的市場運作感到不滿。

投資人需要重新進行心態校正，將當前的盤面狀態視為一種相對健康的運作模式，而三到五月那種行情則是「太好太簡單」的異常值。隨著淨值持續向上推升，對盤面的感受自然越來越樂觀，但在大盤創新高的同時，更應該開始思考後續的規劃與潛在風險。

以 台積電 作為衡量台股指數的定海神針，從其未來一到三年可推算的 每股盈餘 來看，即便 AI 可能存在一定程度的泡沫，但訂單不至於突然雪崩，而是會在各個製程節點上出現產能搶奪的狀況。從這個角度推估，五萬點應該不會是台股指數的終點，仍有向上空間。

然而，歷史經驗顯示，每一次的 供應鏈 狂潮怎麼上去，最終就會怎麼下來，且回檔幅度往往相當驚人。雖然指數不太可能回到十幾二十年前的低點，但若從高點回檔 50% 至兩萬多點，就足以對多數投資人造成毀滅性的打擊。因此，現階段的核心思考應該是：如何避免這一天發生時，對投資部位造成巨大的衝擊與傷害。

以股票為核心的防禦布局：供應鏈受害與受惠族群的對沖思維

對於較年輕的投資人而言，現階段未必需要立即轉向股債配置，反而可以持續以股票作為整體核心布局，但關鍵在於如何面對供應鏈循環可能進入中場休息、甚至泡沫修正的風險。這就如同 2000 年網路泡沫後，網路產業才真正開始蓬勃發展，但中間的供應鏈修整就足以對部位造成重大傷害。

一個值得思考的策略是，在供應鏈中找出兩個對立的族群：一是目前因缺貨漲價而大漲的受害族群，另一則是當供應鏈緊繃緩解、零組件價格回穩後將大幅受惠的族群。舉例來說，當記憶體或各類零組件價格持續上漲時，那些仰賴出貨量賺錢的公司就會受害；但當價格開始拉平甚至下跌，這些公司反而會成為最大的受惠者，因為出貨量開始放大。

投資人可以同時配置缺貨漲價的題材股，也布局那些「不缺貨、不漲價就會受惠」的標的。雖然兩者都是股票資產，但受惠的方向不同，在某種程度上可以形成自然的對沖效果。當供應鏈狀況改善、出貨量開始順暢時，這些先前受害的公司就有機會迎來轉機。

此外，在大盤創新高的當下，應密切檢視手中持股。許多標的不僅沒有創新高，甚至連月新高都無法突破。對於這些相對弱勢、沒有跟著大盤表態的股票，應保持高度警戒，必要時果斷減碼。減碼後釋出的資金，不一定要急著追入強勢股，可以適度保留現金部位，等待更好的進場時機。

風控與槓桿調整的藝術：降低曝險、保留流動性，在取捨中尋找平衡

在部位管理上，降低槓桿並非意味著完全持有現金，而是透過減碼弱勢標的來降低整體曝險。對於仍有質押部位的投資人來說，這等於是將槓桿倍數往下調整，一方面可以避免流動性問題——因為在市場反轉時，進場容易出場難，跌停時未必有人願意承接；另一方面，若後續行情只是短線修正而非趨勢反轉，手上仍有資金可以進場加碼。

投資的本質是一連串的取捨。想要追求暴力的報酬，就必須承擔相對高的風險，因為「富貴險中求」確實是市場的硬道理。但高風險並不保證高報酬，有時反而會將投資人推入危險的境地。另一方面，過度保守、持有過高現金部位，又可能在多頭行情中錯失大量獲利機會，眼睜睜看著別人賺錢而自己只有少數部位在場上。

理想的作法是在最激進與最保守之間，設定一個新的持股水位區間。在指數上漲的過程中，不會太早砍掉強勢股，但會逐步清理那些沒有跟著大盤創新高的弱勢標的，將部位調整到自己覺得舒適的位置。這樣即使面對才剛開始的新一波多頭，也能保持一定的防禦力。

當市場情緒極度樂觀時，反而應該反向思考：如果行情反轉，該如何調整？當大多數人還在戒慎恐懼時，多頭通常還有延續的空間；但一旦全市場都陷入 FOMO（害怕錯過）的瘋狂狀態，就可能是危險的訊號。七月的那波快速修正已經示範了市場反轉可以來得多快，而「狼來了」的故事提醒我們，總有一次修正不會再創新高。

趨勢判斷的核心：技術線圖、均線與基本面缺一不可

關於如何判斷趨勢，在大盤多頭架構明確的環境下，往多方猜測的勝率本就高於七八成，不需要刻意去摸頭放空。真正的挑戰從來不是看對方向，而是要打敗大盤、打敗同儕。趨勢判斷可以從技術面與基本面兩個維度出發。

在技術面，均線是相對可靠的趨勢指標。相較於日 K 線容易被短期資金進出影響，均線的斜率與扣底值更能反映中長期的方向。當均線全面上揚時，股價往上走的機率自然較高。但投資人不應過度執著於「主力造假」的想像——在大型權值股如 台積電 或 聯發科 中，沒有任何單一主力可以決定方向，股價走勢是市場集合意志的投票結果。

在基本面端，每股盈餘 的成長趨勢就是股價的長期趨勢。同樣是技術線型突破的第一根，基本面強大的公司與缺乏實質獲利支撐的公司，長期走勢會有顯著差異。短期內資金可能追逐題材炒作，但以基本面為核心的投資人深知，最終股價還是會回歸到獲利成長的軌道上。

AI 電影與期貨轉倉成本：市場結構變遷下的務實思考

針對 AI 生成內容的發展，市場上有人期待 AI 能拍出忠於原著的電影，甚至取代導演與藝術家。然而，電影的價值在於導演的說故事能力、編劇的創意與演員的表演，這些人類獨有的藝術性短期內難以被 AI 取代。即使身為 AI 的重度使用者，對於完全由 AI 生成的電影仍會抱持保留態度，認為這類內容難以真正打動人心。

在期貨轉倉方面，近年來台指期從過去常態的逆價差轉為正價差，且價差有擴大趨勢，這意味著長期轉倉者必須付出額外的資金成本。然而，在當前絕世大好盤的環境下，加權指數今年漲幅高達七成，遠超過長期平均的 8% 至 12%，付出這點轉倉成本相對划算。市場結構的改變反映了資金成本的變化，當行情熱絡時，大家都願意承擔較高的槓桿成本；等到盤面冷卻，逆價差很可能再次出現。投資人應根據自身狀況，比較轉倉、質押或正二 ETF 等不同工具的成本效益，選擇最適合自己的方式。

社會化後的言論收斂：從敢言到全面的投資分享轉變

早期的投資分享風格較為直率敢言，因為當時完全是一個人獨自研究，沒有太多顧忌。但隨著節目影響力擴大，開始認識更多業界人士後，才發現過往某些尖銳的評論可能誤傷到真正提供優質服務的人。例如，過去曾批評「在股票市場跟人家收錢的一定有問題」，但後來認識了身邊確實有提供扎實研究內容的訂閱服務朋友，才意識到這樣的說法有失公允。

這種轉變並非藏私，而是一種社會化的過程。當你知道自己的言論可能傷害到認識的人，自然會在表達上更為周全。這也反映在對 2022 年熊市的心態回顧上——當時所有研究似乎都失靈，市場只會下跌，有些朋友靠著簡單的「反彈到季線就放空」策略就賺得盆滿缽滿，讓深入研究的人感到挫折。

至於業配收入對投資心態的影響，雖然對多數人來說是一筆不小的收入，但相較於市場劇烈波動時一天的損益可能就超過一整年的業配收入，其對部位的實質影響有限。多重收入來源確實能在心態上提供一定程度的穩定感，但關鍵還是回歸到對市場的敬畏與持續研究。

一天虧掉數個小目標的震撼：相對值思維與心態調整

在七月市場劇烈修正期間，單日淨值回檔的幅度可能超過多數人一整年的年薪，甚至相當於節目多年的業配收入總和。這種數字上的震撼，凸顯了金融市場中「一切都是相對的」這個核心概念——就像在太陽系內覺得太陽很大，但出了太陽系後才發現太陽只是一顆小小的恆星。

當投資部位的單日損益已經達到年薪等級時，固定薪資收入對心態穩定的效果就相對有限。這不是自我感覺良好，而是隨著部位規模成長，必須重新校準對數字變化的感受度。同時，大量接收各方 QA 與資訊，對心智年齡的成長確實有幫助，但前提是心態要調整好，不要過度聚焦在充滿惡意的言論或陷入無止境的自我辯解，否則反而會走偏。

Q&A：歪打正著也算實力嗎？長期持有中的每一天都是判斷

一位聽眾分享了自己從 2022 年烏俄戰爭後開始投資，報酬率最高的交易竟是當初腦衝買入、後來轉型為 NBIS 的 Yandex，獲利達十倍，但扣除這筆交易後整體績效其實輸給 那斯達克指數 與 費城半導體指數。這種「靠賽」的經驗其實相當常見，就連 2018 年買入 輝達 時，當時看的是顯卡業務，誰能預料到後來會成為 AI 晶片龍頭。

然而，投資有趣的地方在於，長期持有的過程中，每一天都在做決定——每天看著部位，思考要不要賣出、要不要換股，這本身就是一種判斷。除非是真的忘記自己持有某檔股票（例如有人忘記自己買了十張信華，發現後直接退休），否則能夠持續持有、見證公司轉型並選擇繼續留在場內，就應該給自己多一點肯定。

對於 Neo Cloud 相關題材，雖然如 CoreWeave 或 Nabious 等公司確實受惠於 AI 供應鏈 的擴張，但相較於其他環節，其風險特別大，並非所有投資人都適合重壓這類標的。

結論

台股站上歷史高點後，與其陷入 FOMO 情緒追高，不如冷靜檢視手中部位，汰弱留強、適度控管槓桿與現金水位。供應鏈循環的對沖思維、均線與基本面並重的趨勢判斷，以及對市場始終保持戒慎恐懼的心態，都是在多頭末段保護自己的關鍵。投資是一場馬拉松，真正的考驗不在於多頭時賺多少，而在於空頭來臨時能否守住戰果、保有流動性，為下一次的進場做好準備。

相關個股

產業 / 題材