台股V轉後的下一步？ 2026.11.10

財經一路發 · 2026-11-10

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台股V轉後的下一步：半導體修正近尾聲、AI資本支出雜音與選股策略

全球市場在美股半導體修正後出現分化，歐股創高、韓股強彈，而美銀報告指出半導體拋售已接近歷史均值，但AI資本支出預期與現實的落差仍是主要風險。台股在國安基金三箭齊發下展開5000點V轉反彈，分析師認為應回歸基本面，關注聯發科、台達電等具備營收支撐與產業趨勢的個股，並留意AI資料中心政策雜音帶來的機會。

全球市場快訊：歐股創高、油價重挫與美銀半導體報告的警訊

今日新台幣匯價變動不大，收盤逼近32.9元，接近33元的整數關卡，顯示外資匯出壓力仍在，但並未進一步擴大。相較之下，歐洲600指數今日開盤表現亮眼，上漲0.8%並突破歷史最高點，主要受惠於英飛凌上漲超過4%的帶動。值得注意的是，上週歐股並未跟隨美股的跌勢，顯示歐美股市出現顯著的差異化走勢。

亞洲市場方面，韓國股市昨日下跌後，今日強勢收漲4.4%，展現強勁的反彈力道。日經225指數同樣收漲2.9%，市場情緒明顯回溫。然而，原油市場則持續疲弱，布蘭特原油跌破90美元關卡至89.77美元，美油也來到84.23美元。市場傳出美國與伊朗極有可能達成協議，雙邊關係趨於和緩，與川普選前強硬的軍事姿態形成強烈對比，地緣政治風險溢酬明顯消退。

美國十年期公債殖利率仍停留在4.9%附近，沒有太大變動，但市場焦點轉向美銀最新出爐的半導體報告。該報告指出，本輪半導體股的拋售已接近尾聲，費城半導體指數從2026年6月22日高點下跌至9111點，跌幅達38%，已超過過去四次週期的平均跌幅，且整體本益比也接近歷史低檔。

然而，美銀也提出警告：若企業維持目前的AI資本支出速度，2027年實際資本支出將比市場預期的1.55兆美元低23%。進一步拆分來看，傳統大型雲端服務商明年的資本支出預期與目前年化執行率差距達20%，而新型雲端業者的差距更高達35%。若以每GW約400億美元的算力部署成本計算，1.2兆美元的資本支出僅能支撐30GW的規模，低於美銀基本假設的40GW以上。美銀悲觀情境認為，若資本支出削減20%，AI晶片業者的每股盈餘恐將下修35%至40%，這或許是市場已提前反映的潛在利空。

反彈動能與觀察重點：國安基金三箭齊發、外資動向與基本面支撐

本輪反彈的起點，源自於政府祭出的「三箭齊發」政策：除了國安基金進場護盤外，隨後更推出限空令，並鼓勵上市櫃公司實施庫藏股。分析師指出，這三項措施點火後，台股從上週五低點一路強彈，包含昨日上漲2000點、今日再漲1000點，合計已拉出5000點的驚人漲幅。

然而，在強彈過程中，短線獲利了結與解套賣壓必然浮現。分析師提醒，接下來幾天應特別觀察幾項重點：首先，短期內要看到外資由賣轉買、甚至空單結構調整，難度相當高，主因是年底感恩節與聖誕節假期將至，外資傾向先變現放假。因此，更關鍵的觀察指標在於，每一次修正是否都有買盤願意承接，量能能否持續消化短線賣壓。

從歷史經驗來看，今年三月與七月都曾出現過類似的大反彈行情，而台灣50正2在這兩次反彈中分別大漲90.23%與47.6%，表現相當精彩。分析師強調，不應將本輪行情視為短暫反彈後將持續破底，因為回歸基本面來看，10月出口數字達967.6億美元、年增率58.9%，出口持續走高；台積電對今年與明年GDP成長也給予相當好的期待。

若接下來公布的CPI與PPI數據未對股市造成負面衝擊，大盤應有機會持續上攻。重點仍在AI產業，雖然市場擔心民主黨勝選後，德州等州可能對AI資料中心發展設限，但巴克萊已跳出來表示市場過度擔憂，選後仍看好AI資料中心發展。此外，高盛、摩根士丹利與瑞銀等外資機構也紛紛看好半導體相關個股，包括台積電、聯發科、世芯-KY、萬潤、日月光投控、家登、環球晶等，顯示跌深後外資對優質個股的青睞不減。

聯發科ASIC佈局與V轉選股策略：從基本面篩選強勢反彈標的

在V轉行情中，選股策略至關重要。聯發科成為本波修正後外資看法轉趨樂觀的指標股之一。分析師特別留意到，聯發科挖角了在英特爾任職37年的先進封裝與測試大將，此人對EMIB等先進封裝技術極為熟悉，將有助於聯發科在ASIC領域的發展。以營收展望來看，今年第四季ASIC預估為25億美元，明年可望拉高至160億美元，本土投顧更給出6250元的目標價。

分析師分享了一套V轉選股的篩選標準：第一，基本面必須良好，營收與獲利持續成長；第二，是否為國安基金過去護盤經常入選的標的，如台達電與聯發科；第三，本土資金是否願意持續加碼，包括政府四大基金委外代操部位與主動式ETF的買盤；第四，融資是否大幅減少，降低斷頭賣壓的風險。

符合這些條件的個股，如智邦，在網通需求帶動下，第三季獲利預估達23.91元，明年成長展望也非常好，近日股價表現強勢。此外，台達電10月營收年增率高達30.12%，前10個月達36.32%，第四季展望仍佳；光寶科10月營收年增率也有32%，顯示電源供應族群基本面扎實。

針對市場對輝達的擔憂，分析師認為黃仁勳被換掉的可能性不高，過去蘋果賈伯斯也曾經歷類似風波，最終留任後股價大漲。目前從各公司回應來看，輝達對台廠供應鏈的訂單並無太大變化，營收表現依然良好。若投資人較保守，鴻海本波股價幾乎沒跌，投信回頭買進，反而具有避險效果。

高盛上調AI資本支出預測：政策雜音下的投資方向與風險

針對AI資料中心的政策雜音，高盛在期中選舉後出具報告，看法相對客觀。高盛認為，雖然政策雜音升溫，但反而上調了整體建設資本支出預測。關鍵在於，過去川普政策推動在地製造，但民主黨的雜音出現後，資料中心完全可以轉移陣地——歐洲已招手，馬來西亞、墨西哥、加拿大等地也相當適合。例如谷歌已規劃2027至2028年赴馬來西亞設立資料中心。

分析師指出，只要AI需求沒有消失，資料中心的建制仍可持續成長。高盛上調美國資料中心建設支出預測，對明年與後年資本支出的預測值也有所上修，原因是已動工的規模仍有需求基礎，潛在投資規模也可估算。美銀也認為，政策雜音反而能稍微緩和資料中心擴建速度，適度踩煞車並非壞事。

在投資方向上，高盛看好先進封裝領域的台積電與日月光投控，伺服器相關的鴻海與廣達，網通領域的智邦，以及電力散熱的台達電與奇鋐，重電設備的華城與士電等。然而，需留意高槓桿開發商的風險，以及CoWoS相關財報公布後市場的反應，若反應不理想，可能還會引發震盪。

分析師也分享個人操作經驗，原本計畫買進00670L（富邦臺灣加權正二），卻因信用戶申請延宕而錯失部分行情，但仍看好未來半年美股與台股的表現。從歷史統計來看，美國選後股市上漲機率達百分之百，平均漲幅約15%，加上AI發展趨勢不變，對科技股的信心依然存在。本波V轉或許無法如想像中快速猛烈，但從基本面角度出發，修正後反而是很好的布局機會。

結論

台股在政策護盤與基本面支撐下展開強勁V轉反彈，但外資動向、量能承接與AI資本支出預期落差仍是後續觀察重點。美銀與高盛對半導體與AI資料中心的看法雖有分歧，但共通點在於AI需求並未消失，修正反而提供擇優布局的契機。投資人應聚焦具備實質營收成長、本土資金青睞且融資減輕的個股，如聯發科、台達電、智邦等，並留意年底外資放假帶來的量能變化，以穩健心態參與本輪反彈行情。