EP1194｜10月首日創收盤新高！村田大漲，被動元件進入漲價循環了嗎？載板幾個利空都解決？設備、矽晶圓還是便宜股？ft.型男股神 陳威良

兆華與股惑仔 · 2026-10-01

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10月不升息點燃做夢行情：玻璃基板、被動元件與載板三雄的資金輪動解析

隨著美國通膨降溫，市場對10月升息的預期大幅降低，資金開始回流科技股，台股第四季做夢行情正式啟動。本文將深入分析玻璃基板題材的虛實、被動元件族群的復甦訊號，以及載板三雄在利空出盡後的估值潛力，並探討相對低基期的矽晶圓與設備股投資機會。

第四季做夢行情啟動：從升息預期降溫到玻璃基板題材的虛實考驗

隨著美國核心個人消費支出（PCE）物價指數顯示通膨降溫，華爾街對於聯準會10月再次升息的預期大幅降低。根據瑞銀證券的報告，過去35年每逢美國期中選舉年，10月從未有過升息紀錄，這為市場提供了強力的歷史數據佐證。在升息陰霾暫時掃除後，科技股明顯鬆了一口氣，而台股在中秋節後已提前暖身，第四季的「做夢行情」儼然啟動。

在做夢行情中，玻璃基板題材成為市場焦點。然而，悅城（6405）的一則重訊為市場投下震撼彈，該公司坦承已暫停玻璃基板產線，導致股價重挫跌停。這起事件凸顯了題材股的風險：許多公司僅是「沾到邊」，並未實際量產或產生營收。以悅城為例，其8月營收僅1.1萬元新台幣，前八月累計營收也僅二十餘萬，顯示其營運狀況與市場賦予的題材光環存在巨大落差。

儘管如此，輝達點名玻璃基板作為未來技術方向，使該題材不至於完全消失。分析師指出，這類做夢題材的特性是「半夢半清醒」，投資人應區分公司是否具備本業支撐。例如，友達在題材發酵前就已連續漲停，且千張大戶持股比率持續增加，顯示其布局是有備而來。友達與康寧及英特爾的合作傳聞，加上計劃處分中科廠房給台積電的潛在利多，使其相較於純題材股更具基本面支撐。

被動元件族群甦醒：從國巨漲停看資金輪動與籌碼面轉機

被動元件族群在經歷長時間的修正後，終於迎來強勁反彈。指標股國巨跳空開高並鎖住漲停，與此前8、9月僅零星個股表現的情況截然不同。更重要的是，日本被動元件龍頭村田製作所同步大漲，為族群注入強心針。此次反彈呈現「多點開花」的態勢，熟悉的被動元件「戰友們」全數歸隊，顯示資金正重新關注這個沉寂已久的族群。

從籌碼面分析，被動元件族群套牢了大量散戶籌碼，這正是主力大戶不急於拉抬的原因。分析師指出，主力通常會等待散戶對族群失去信心、認為「不會再漲了」的時候，才會發動攻擊，此時拉抬效果最佳。今日國巨帶量上攻，且未如先前幾次反彈般開高走低，氣勢明顯不同，暗示籌碼已歷經一段時間的沉澱。

然而，投資人需留意被動元件與載板之間的「含金量」差異。雖然被動元件在AI伺服器中的用量增加，但多數公司的營收主體仍與消費性電子相關。相較之下，載板三雄欣興、南電與景碩在技術層次與毛利率上更勝一籌，且供需缺口已延續至2028年。以本益成長比（PEG）評估，載板三雄的估值仍相對合理，屬於「高價不貴」的標的。

載板三雄利空出盡：從南電漲價疑雲到花旗上修目標價的啟示

近期載板三雄各自遭遇不同程度的利空考驗。欣興面臨「洗產地」調查、景碩遭母公司和碩調節持股，而南電則因BT載板漲價傳聞及博通自建產能的消息而承壓。然而，這些利空在花旗證券出具報告後，似乎都獲得了解套。

花旗將南電目標價上修至1,700元，並調高明後年每股盈餘預估。報告指出，南電BT載板第四季仍有個位數漲幅，明年第一季更將再漲20%，直接反駁了市場的「不漲價」傳聞。事實上，南電發言體系從未證實漲價與否，僅表示「無法評論」，市場的負面解讀實屬過度反應。

至於博通自建產能的疑慮，分析師認為這反而凸顯了載板的極度短缺。回顧疫情期間，汽車晶片缺貨時，車廠也曾考慮自建半導體部門，但最終仍回歸專業分工。博通跨入載板製造並非易事，其自建產能更可能是為了確保供應，而非取代現有供應商。花旗報告也指出，南電已為博通騰出額外產能，顯示雙方合作關係依然穩固。

供需缺口的歷史類比：從汽車晶片荒看載板產業的長線價值

回顧2020年底至2021年的全球汽車晶片短缺危機，當時多家汽車大廠因拿不到晶片，甚至萌生自建半導體部門的念頭。然而，半導體製造並非車廠的核心競爭力，最終多數計劃無疾而終。如今博通自建載板產能的舉動，與當時的情境如出一轍，凸顯的是供不應求的極端狀態，而非客戶流失的風險。

載板產業的供需缺口已成為結構性問題。隨著AI、高效能運算（HPC）需求爆發，ABF載板的能見度已延伸至2028年。在此背景下，欣興、南電與景碩等一線大廠的產業地位難以撼動。即使客戶試圖自建產能，從規劃到量產仍需數年時間，且良率提升是一大挑戰，屆時市場供需可能已達平衡。

投資人應避免「定錨效應」的陷阱。主持人分享其持有景碩從兩位數成本至今的經驗，坦言因成本過低而無法加碼，轉而布局欣興。分析師指出，投資應著眼於未來的獲利成長性，而非過去的成本。以明年每股盈餘計算，載板三雄的本益比並不高，關鍵在於投資人能否克服心理障礙，在合理估值時建立足夠部位。

投資報酬率與部位的取捨：從ETF配置到個股加碼的心理障礙

投資獲利的關鍵不僅在於報酬率（P），更在於持股部位（Q）。主持人分享其資產配置：約70%至75%為ETF，個股僅佔25%左右。儘管持有景碩從兩位數漲至四位數，但因部位有限，對整體資產的貢獻遠不如持續加碼的ETF。這凸顯了「敢重壓」的重要性，而重壓的信心來自於對標的的深入研究與熟悉度。

主持人近期執行一項計劃，將部分債券部位轉換至科技型ETF，因其具備「價差配息」機制，既能實現停利效果，又可避免股息課稅問題。然而，自7月以來台股呈現V型反轉，可加碼的時機點不多。今日盤中一度接近平盤，主持人便趁機加碼即將於10月配息的科技型ETF，其年化配息率相當亮眼。

分析師強調，無論是個股或ETF，投資的核心精神在於「研究透徹、敢於重壓」。報酬率或許能帶來成就感，但唯有放大部位，才能真正累積財富。對於一般投資人而言，建立一套可複製的投資流程，並在市場恐慌時勇於進場，才是長期致勝之道。

低位階族群掃描：矽晶圓與無塵室工程的補漲契機

除了熱門的載板與被動元件，部分低位階族群也開始吸引資金關注。矽晶圓族群在環球晶亮燈漲停帶動下，中美晶與合晶同步跟漲。環球晶8月每股盈餘大幅翻倍成長，儘管先前受義大利廠火災影響營收，但9月生產已逐步恢復，並陸續與客戶簽訂新合約。隨著矽晶圓報價提升，漲價效應將逐步反映於新合約中。

在矽晶圓族群中，環球晶與中美晶的股價聯動性最高，因後者以權益法認列前者獲利。中美晶宛如「電子股的ETF」，旗下擁有多家優質轉投資，但其太陽能業務可能造成獲利波動。分析師認為，中美晶的評價相對低估，下檔風險有限；若追求攻擊性，則合晶與台勝科的股性更為活潑。

無塵室工程方面，漢唐在9月18日漲停後，股性出現轉變，投信持續買超，顯示法人態度轉趨積極。截至上半年，漢唐在手訂單已超過1,900億元，未來三年業績無虞。然而，亞翔近期遭投信小幅調節，可能與9月營收入帳不如預期有關。分析師提醒，設備股若因單月營收不佳而下跌，通常是中長線的買點，因為訂單終將認列，年底向來是入帳高峰。

設備股的投資節奏：從入帳波動到換手訊號的實戰策略

設備股的股性通常較為溫吞，但這正是長線投資人的機會所在。漢唐在9月18日的帶量漲停，不僅站上關鍵均線，更突破了季線壓力，股性明顯轉變。儘管部分投資人趁漲停解套出場，但投信持續買超，顯示籌碼正從短線客轉移至長線法人手中。

亞翔近期走勢相對溫吞，投信甚至小幅賣超。分析師推測，可能與9月營收入帳進度有關。然而，設備股的特性是訂單在手，入帳時間僅是遞延而非消失。若股價因單月營收不如預期而修正，往往是逢低布局的良機。年底向來是設備股的入帳高峰，屆時業績將有明顯跳升。

另一檔值得關注的設備股是帆宣，其股價已接近前高，儘管投信並未格外青睞，但強勢的股價表現暗示長線買盤正在進場。分析師指出，當短線投資人下車、長線投資人上車的換手訊號出現時，通常是股價進入主升段的徵兆。投資人應建立可長期持有的部位，才能真正享受產業成長的果實。

結論

第四季台股在升息預期降溫、選舉行情與集團作帳的多重力道加持下，做夢行情已悄然啟動。然而，投資人需審慎區分「純題材」與「有本業支撐」的標的，避免在資金派對中裸泳。載板三雄憑藉強勁的供需結構與合理的本益成長比，仍是中長線的首選；被動元件與矽晶圓等低位階族群則具備補漲潛力。最終，投資成敗的關鍵在於對標的的熟悉度與部位大小，唯有深入研究、敢於重壓，才能在多頭循環中累積可觀財富。

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