AI收錢時間到！下半場，哪些主動式ETF幫你變現？ 2026.10.08

財經一路發 · 2026-10-08

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AI下半場變現賽道開跑：從台積電營收創高到全球主動式ETF布局策略

台積電九月營收創同期新高，為下週法說會行情暖身，但外資在雙十連假前大舉調節，資金轉向傳產與金融股。節目深入探討AI產業賽道已從上半場的硬體建置，正式進入下半場的變現與應用階段，投資人應關注高毛利、具訂閱制優勢的軟體及能源相關公司，並可透過全球型主動式ETF來掌握新興商機。

台積電營收創同期新高，法說會前外資籌碼大挪移

在雙十連假前夕，市場焦點完全集中在權值王台積電公布的九月營收數據。雖然營收較上月微幅下滑0.6%，但年增率高達54.6%，不僅創下歷年同期新高，累計前九個月的年增率也達到驚人的41.1%。隨著下週10月15日台積電即將召開法說會，外資圈早已按捺不住，各大券商報告紛紛大幅上修目標價，從3400元到3500元，甚至已有看到「四字頭」的激進預估，顯示市場對於台積電的獲利前景充滿高度期待。

除了台積電的亮眼表現，多家科技股也趕在連假前公布營收快報。群聯在NAND Flash業務帶動下，九月營收年增率高達370%，月增8%，成績極為亮眼。成熟製程的世界先進近期股價表現強勢，九月營收來到59億元，月增15.9%，年增15.5%。面板大廠友達九月營收月增1.3%，但年減4.3%。PCB大廠金像電第三季營收持續創高，九月單季營收達93.2億元，年增55.4%，但月減10%，顯示八月基期已高。

然而，在營收利多頻傳的同時，三大法人在連假前出現了顯著的獲利了結賣壓。外資單日賣超高達758.52億元，調節標的包含元大美債20年、友達、元大台灣50以及鴻海、聯電等。值得留意的是，外資與投信的買盤不約而同地轉向了傳產與金融股。外資買超前幾名多為南亞科、中石化、中鋼、台泥及兆豐金；投信則大舉加碼台塑化、中信金、富邦金與國泰金等，顯示在電子股漲多後，部分資金開始轉向防禦性與低基期的傳產金融族群。

AI上半場輝煌落幕？從美股七雄報酬率看賽道轉變的投資啟示

主持人分享了一個有趣的投資觀察：在其美股自選股組合中，Marvell的報酬率竟然超越了輝達。這並非偶然，近期Marvell在投資人日上修了營收預期，並宣布切入基礎建設CPU領域，號稱效能可達傳統伺服器CPU的千倍，單日股價便飆升超過5%。這也呼應了輝達執行長黃仁勳提出的「五層蛋糕理論」，顯示AI產業的重心正從晶片與設備等上半場，逐漸轉移到能源、基礎建設與應用端。

來賓馮志源指出，若回顧2023年至2025年，美股七雄對標普500指數的報酬貢獻比重高達55%，但今年以來，這七大巨頭的表現卻差強人意。統計數據顯示，輝達今年以來約上漲28%已是七雄中最佳，蘋果約22%，亞馬遜11%，Meta與微軟約9%，谷歌10%，而特斯拉甚至下跌15%。整體平均報酬率僅約5%，不僅落後大盤，更大幅落後半導體指數超過80%。

市場對這些巨頭態度轉變的關鍵在於「變現能力」。過去兩年，市場願意給予高額資本支出寬容期，但到了第三年，投資人開始嚴格檢視自由現金流的表現。即使是財報亮眼的公司，一旦現金流不如預期，股價便會遭受重挫。因此，投資思維必須從「誰花錢買設備」轉向「誰能真正把算力變成錢」。判斷公司變現能力的直觀指標就是毛利率，例如台積電毛利率高達70%以上，輝達也有75%以上，而部分軟體訂閱廠商的毛利率甚至可達80%至100%，這些才是真正具備訂價權與護城河的企業。

AI變現典範：從Palantir數據整合到Bloom Energy燃料電池的投資機遇

在AI應用層面，Palantir是一個極具代表性的案例。這家公司最初是為美國軍方提供數據分析，甚至傳聞協助定位賓拉登，被譽為軍方的數據軍火庫。如今，Palantir成功將業務拓展至商業領域，提供數據整合服務，且採用訂閱制模式，客戶一旦採用便不易更換。其第二季營收年增率高達90%以上，商業客戶營收年增更達150%，全年營收成長預估上修至八成以上。雖然上半年股價表現平平，但隨著市場認知到其變現能力，下半年股價已飆漲超過80%。

在AI基礎設施的能源層，Bloom Energy則提供了創新的解決方案。隨著AI資料中心成為吃電怪獸，電力供應已成為瓶頸，例如甲骨文在威斯康辛州的資料中心就因電力審批延誤而推遲營運。Bloom Energy作為燃料電池廠商，能將設備直接部署在資料中心旁，如同大型行動電源般供應電力，解決了電廠建設曠日廢時的問題，其獨特的營運模式也帶動股價今年大幅飆升。

此外，AI產業的開花結果也體現在其他領域。隨著AI安全性問題日益受到重視，資安類股成為新寵。而在光通訊傳輸方面，Lumentum受惠於矽光子傳輸需求，近一年股價呈現倍數增長。這些新興公司多數尚未被傳統被動式ETF納入，因為被動式ETF多以市值為篩選門檻，而這些公司雖具高成長潛力，但股本與市值尚未達標，這也凸顯了主動式投資的價值。

主動式ETF的先行者優勢：為何Lumentum等新星只出現在主動式基金中？

主持人透過個股反查功能發現，近期熱門的Lumentum在台灣所有ETF中，僅有主動式ETF將其納入前十大成分股，傳統的那斯達克100指數、標普500指數或費半指數相關的ETF完全沒有持有。這正是主動式ETF的核心價值所在：能夠比市場更早發現未來趨勢。被動式ETF受限於市值篩選機制，必須等到公司規模大到一定程度才會納入，但此時股價往往已反映大半漲幅。

來賓馮志源解釋，市值是股價乘以流通在外股數，新興公司即使股價飆漲，若股本不夠大，仍無法達到被動式ETF的納入門檻。以輝達為例，三年前其市值還排不進前段班，是靠著AI浪潮帶動股價翻了十幾倍，才擠身市值前列。外資預估，明年市值排行榜可能出現大洗牌，像美光這類過去被視為景氣循環股的公司，因記憶體大漲而有機會進入前列。因此，投資人若僅依賴被動式ETF，可能會錯失這些新興成長股的爆發階段。

主動式ETF的靈活性讓經理人能動足先機，根據產業變化即時調整投資組合。相較於被動式ETF必須等到定期換股才能調整，主動式經理人一旦判斷趨勢改變，可立即換股操作。這種「由上而下」的總經分析與「由下而上」的個股挑選相結合，更能掌握AI產業下半場的多元投資機會。

非AI產業的失落：從Nike到麥當勞，資金汰弱留強的三大調整方向

當前市場呈現極端的汰弱留強格局，是否具備AI關聯性成為股價表現的分水嶺。傳統消費品牌如Nike近年股價大幅下跌，甚至面臨被標普100指數剔除的風險；過去備受追捧的Lululemon也表現疲弱，被新興品牌Alo取代；就連速食巨頭麥當勞今年表現也不盡理想。這些案例顯示，資金正從缺乏AI題材的傳統產業撤出，轉向更具成長性的領域。

來賓馮志源分享了其投資組合的三大調整方向。第一是「直接收錢」的軟體應用類股，如Palantir這類具備訂閱制優勢的公司，其營收與獲利具備長期穩定性，不像硬體廠商會因客戶調整訂單而波動。第二是「讓AI開機」的能源類股，如Bloom Energy，台灣在這方面的投資標的相對稀少，僅有台達電等少數公司，因此需將目光投向海外。第三是「收保護費」的資安類股，如CrowdStrike，隨著AI應用普及，資安需求只會增加不會減少。

這三大主題對應的公司，透過反查功能可以發現，復華全球未來50這檔主動式ETF恰好同時持有Palantir、Bloom Energy與CrowdStrike，持股比重分別約5%、5%及2.8%。這檔ETF在9月初掛牌，募集期間就獲得市場高度關注，顯示投資人對全球型主動式ETF的需求正在升溫。

復華全球未來50（00909）深度解析：全球布局與五層蛋糕的全面覆蓋

復華全球未來50的投資組合設計極具特色，它並非單純的美股ETF，而是進行全球布局，美股約佔60%，其餘配置於台股、日股及韓國市場。其選股邏輯完全呼應黃仁勳的「五層蛋糕理論」，在半導體與硬體部分持股比重約45%，軟體平台與變現應用約20%，AI應用面的企業解決方案約20%，AI數據與模型也約20%，幾乎涵蓋了AI生態系的各個層面。

值得關注的是，這檔ETF的持股會隨經理人判斷而動態調整。目前第一大持股已變為Lumentum，第二大為Bloom Energy，與先前揭露的組合有所不同，這正是主動式管理的價值所在。經理人每天根據市場變化進行買賣調整，當判斷某個產業或個股前景看好時，可立即增加部位；反之，若發現判斷有誤，也能迅速停損轉換，不像被動式ETF必須等到下次換股才能調整。

在台股配置方面，復華全球未來50也布局了多檔熱門標的，包括ABF載板的南電與景碩，散熱族群的奇鋐，被動元件的禾伸堂，以及美光等。此外，還持有美國散戶喜愛的Robinhood，以及近期掛牌的SpaceX，顯示其選股範圍不僅限於科技硬體，更擴及新興產業與太空經濟。

多重經理人制度的優勢：復華全球50如何透過團隊協作降低選股偏誤

復華全球未來50的另一大特色是採用多重經理人制度，由三位經理人共同管理。這種設計主要是為了解決投資全球市場的兩大痛點：公司數量過多難以全面覆蓋，以及如何從眾多標的中精準選股。三位經理人各有所長，主要經理人曾管理的環球股票型基金在六千多檔同類型基金中獲得第一名，另外兩位則分別在資訊科技股票型基金中獲得第三與第七名的佳績。

多重經理人制度能有效結合「由上而下」與「由下而上」的選股策略。由上而下是從總體經濟、國家、產業到個股進行篩選；由下而上則是直接從個股基本面挑選。三位經理人各自發揮所長，涵蓋更廣泛的產業與國家視野，尤其針對最新興、最熱門的產業，團隊協作能提供更周全的投資決策，降低單一經理人可能產生的偏誤或盲點。

此外，這檔ETF設有單一持股上限5%的規定，避免過度集中於少數標的。相較於部分台股ETF中台積電持股比重過高，一旦台積電股價停滯，整體績效就會受到拖累。復華全球未來50透過分散配置與輪動操作，能更有效地管理波動風險，同時捕捉不同市場與產業的輪漲機會。

AI下半場的資產配置再平衡：從硬體集中到應用端與海外市場的分散策略

AI發展至今已超過四年，投資人不應再將所有部位集中在晶片與半導體硬體。主持人建議，現在正是檢視持股的時機，若手上的投資組合仍高度集中於硬體製造，應開始將部分資金轉向應用端與海外市場。台股表現雖好，但海外也有許多新興機會，例如軟體訂閱、能源基礎建設與資安等領域，這些在台灣股市中相對稀缺。

針對聽眾提問關於主動式ETF在7月股災中的波動風險，來賓分析指出，7月那一波回檔主要是半導體與硬體相關個股跌幅較重，但標普500指數與道瓊指數其實並未出現明顯暴跌。如果投資人「體感」覺得受傷很重，就代表硬體部位壓得太重，需要進行分散配置。透過加入應用面、基礎建設與能源類的配置，可以有效平衡投資組合的波動。

來賓建議，投資人可將原有的台股基金或ETF繼續持有，但應額外配置一部分資金到全球型主動式ETF，如復華全球未來50，以補足台灣市場較欠缺的軟體應用、能源與資安等領域。這樣的配置調整並非否定AI上半場贏家的價值，而是因應產業發展階段的不同，讓投資組合更全面地掌握AI下半場的變現商機。

主動式ETF的操作心法：定期定額平滑波動，先建立部位再長期耕耘

對於主動式ETF的操作策略，主持人與來賓一致建議投資人應避免一次性all in，而是採取「先建立基本部位，再搭配定期定額」的方式。投資人應先買進一筆基本部位，讓自己「擁有」這檔標的，才會開始關心其表現與經理人的操作風格是否符合期待。有了基本部位後，再透過定期定額或不定額的方式持續投入，平滑波動風險。

定期定額的優勢在於克服人性弱點。當市場出現明顯回檔時，投資人往往因恐懼而不敢進場，但定期定額能自動在低點扣款，累積較多單位數，長期下來能有效降低平均成本。相較於個股可能出現連續跌停的極端風險，透過ETF或基金進行分散布局，能大幅降低單一標的的波動衝擊。

來賓也強調，美股今年以來其實並未大漲，7月的回檔相對輕微，標普500指數表現依然穩健。投資人不必過度擔心短線波動，反而應利用回檔時機，透過不定期不定額的方式加碼。長期而言，這種紀律性的投資方式，搭配全球型主動式ETF的靈活選股能力，將能更有效地掌握AI產業下半場的長線成長趨勢。

結論

隨著台積電法說會即將登場，市場對AI前景的期待再度升溫，但投資人應意識到，AI產業的投資賽道已從上半場的硬體軍備競賽，正式進入下半場的變現能力檢驗。從美股七雄今年平淡的報酬率，到Palantir、Bloom Energy等新興勢力的崛起，都顯示資金正從「花錢者」轉向「收錢者」。面對此一結構性轉變，投資人應檢視自身投資組合是否過度集中於硬體與台股，並考慮透過全球型主動式ETF來補足軟體應用、能源與資安等領域的配置缺口。在操作上，採取先建立基本部位再定期定額的紀律策略，將能在波動中穩健掌握AI下半場的長線成長契機。

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