EP1190｜產業巡禮，明年比今年成長性更高，晶圓、ASIC、設備、封測出列！今年是成長高峰的記憶體、PCB，重挫也能接？ft.產業隊長 張捷

兆華與股惑仔 · 2026-09-23

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章節

台股驚驚漲下的選股不選市：從聯發科ASIC大時代到特化股評價修正的投資思維

台股在市場謹慎情緒中驚驚漲至歷史高點，成交量能萎縮反映長線資金並未全面進場。產業隊長張捷分享其新書《30個思維練習》，強調投資心態與交易行為的改變遠比選股技巧更為關鍵，並深入剖析聯發科在特殊應用積體電路領域的寡佔優勢與上修至萬元的目標價展望。

投資思維的進階：從選股技巧到交易行為的徹底改變

產業隊長張捷近期推出新書《30個思維練習》，有別於過往聚焦選股技巧的財經書籍，本書將投資層次提升至心態與觀念的集合。隊長指出，許多學員反映徹底研究財報與產業的難度過高，但真正能大幅提升投資績效的關鍵，在於改變「一賺就賣、一套就爆」這類根深蒂固的交易行為。

> 隊長表示：「其實真正改變思維，例如說一個交易行為，你在這個一賺就賣，然後一套就爆，到底有什麼故事、什麼金句能夠馬上說動人，而且能夠這樣子的一個改變思維，我覺得這反而大大的提升大家的績效。」

在當前全民參與股市的熱潮下，財經書籍的銷售確實較以往熱絡，但網路資訊的碎片化使得一本能夠完整闡述投資心法的著作更顯珍貴。隊長強調，書中透過30個故事來引導讀者建立正確的投資觀念，這正是多數散戶在市場中賺大賠小的根本解方。

高點下的股市心態：成交量萎縮的真相與籌碼結構分析

台股在48601點的歷史新高位置，市場參與者的心態與六月份48000點時截然不同。當時每日量滾量、類股輪漲，投資人普遍感受到「買什麼都對」的樂觀氛圍；然而本波上漲過程中，成交量多維持在一兆元以下，顯示經歷七月重挫後的投資人明顯更為謹慎。

成交量萎縮的深層原因在於長線基金並未充分參與本波漲勢。隊長指出，國安基金在五月退場後，許多操盤人並未受到七月股災的影響，但他們在這段期間也沒有賺到錢。這解釋了為何台股成交量始終無法放大至過去1兆7、1兆8千億的水準，形成「水淺無魚」的格局。

從籌碼面觀察，融資水位已回升至6100億元，但櫃買指數並未同步創高。更值得關注的是，統計顯示約有五至六成的股票仍處於腰斬狀態，僅有約兩成的股票能夠創下新高。這意味著在指數創新高的表象下，選股不選市的難度正大幅提升。

聯發科ASIC大時代：從Intel人才吸納到營收跳升的成長邏輯

聯發科在特殊應用積體電路領域的佈局已進入收割期，隊長更在節目中將目標價從五千元上修至一萬元。這項觀點的基礎在於聯發科早在十年前便於美西網羅大量博通與Intel的IC設計人才，而去年Intel股價跌至25年新低時，聯發科與谷歌等公司更進一步吸納了這些頂尖人才。

從營收數據來看，聯發科八月營收年增率高達40%以上，這是在全球手機廠普遍下修出貨量的背景下達成的，凸顯其ASIC業務已成為驅動成長的新引擎。隊長進一步指出，聯發科在法說會上將ASIC的市場份額預估從10%上調至15%-20%，而整體ASIC市場規模更可能從400億美元成長至明年的800億美元。

台積電共同營運長侯永清在九月的Semicon Taiwan活動中也透露，部分雲端客戶的投片量從三月到九月增加了1至1.9倍，這項數據直接印證了ASIC需求的強勁增長。隊長認為，聯發科作為台灣第二大護國神山，在ASIC趨勢才剛起步的階段，其成長潛力仍被市場低估。

ASIC寡佔格局下的投資策略：誰能複製聯發科的成功路徑？

面對市場對於ASIC受惠者的高度關注，隊長直言目前台灣除了聯發科之外，短期內難有其他IC設計公司能複製其成功路徑。他強調，ASIC市場本質上是一個寡佔格局，全球主要參與者僅有博通、高通、Marvell、聯發科及世芯-KY等五至六家廠商。

針對市場傳言驅動IC廠商也能切入ASIC領域的說法，隊長持保留態度。他引用瑞昱葉董事長在周刊專訪中的策略表態：公司傾向先固守現金流，再靜待機會，而非貿然投入需要數千萬美元光罩費用的ASIC開發。這反映了多數台灣IC設計公司在面對ASIC高資本門檻時的謹慎態度。

> 隊長分析：「這個東西你提高層級來看，你反而應該要想，如果只有一個所謂的高門獨棲，那反而更好，例如說川湖就是川湖。」

在寡佔格局下，投資人應聚焦於已具備明確客戶合作關係與量產能力的廠商，而非追逐尚未驗證的題材性標的。

Meta MUSE點燃新火種：金像電的潛在機會與代理人AI的發展潛力

Meta近期推出的MUSE代理人AI帶動股價大漲11%，也讓市場重新關注與其合作多年的ASIC廠商金像電。隊長指出，金像電在Meta的前幾代晶片開發中已有實際合作經驗，若MUSE成功放量，金像電將直接受惠。

MUSE作為代理人AI，能協助使用者進行購物、下訂等任務，但亞馬遜已因安全考量封殺其APP。隊長認為，Meta在社群平台（Facebook、Instagram、Threads）的高用戶黏著度，使其在代理人AI領域具有獨特優勢，甚至可能在自動回覆等基礎應用上率先落地。

然而，隊長也坦言金像電目前尚未顯著獲利，投資人需審慎評估其評價水準。MUSE的成功與否將是決定金像電能否從題材面走向實質獲利的關鍵轉折點。

IP股與先進封裝的投資地圖：創意、世芯-KY的評價辯證與設備股展望

在ASIC與IP股的投資選擇上，創意憑藉台積電子公司的血緣優勢，成為市場最追捧的標的。隊長指出，創意董事長張力士在法說會上明確表示四位董事皆來自台積電，且公司已成功爭取到兩奈米製程的訂單，這使得外資將其目標價上調至12,000元。

相較之下，世芯-KY則面臨亞馬遜找上高通進行策略聯盟的雜音，市場擔憂其可能重演聯發科先前被谷歌跳過的疑慮。隊長認為世芯-KY短期壓力來自業績進度落後與毛利率可能因帶頭片模式而遭壓縮，但長線仍回歸技術面操作。

在先進封裝設備方面，隊長點名萬潤在光偶合器與點膠機領域的佈局，以及家登的穩步墊高，都是半導體擴產的直接受惠者。他強調，在成交量無法放大、資金集中於權值股的環境下，選股應聚焦於業績成長性高、雜音少的標的。

資金集中效應下的選股心態：從上品漲停看停損換股的實戰哲學

在台積電、金融股與聯發科等權值股吸納大量資金的環境下，多數中小型股面臨「水淺無魚」的困境。隊長以自身操作上品的經驗為例，強調在股票跌破季線、基本面出現疑慮時，果斷停損換股的重要性。

上品近期因在手訂單從年初的35億元翻倍至70億元，加上台積電ISOTEC與化學槽車的需求支撐，獲得外資調高目標價。隊長指出，雖然上品股性仍差、套牢者眾，但基本面已出現明確改善訊號。

> 隊長強調：「股票其實錯了，你其實就應該要拋棄它，等到它對了，例如說上品在舊的單子、低的毛利率的單子已經解決了這個問題，大陸的競爭也解決了這個問題，那回過來看台積電的ISOTEC，還有所謂的化學槽車，還有他這一次最新的法說。」

此一時彼一時的投資哲學，正是隊長新書中反覆強調的核心觀念——投資人必須學會在對的時間點擁抱對的股票，並在趨勢轉變時果斷放手。

特化股的低迷與本益比修正：從達興材到記憶體的操作邏輯差異

特用化學族群近期表現普遍低迷，達興材股價跌至兩百多元，中華化雖有低價優勢但仍未帶動整體族群。隊長分析，核心問題在於特化股的獲利跟不上股價，當輝達的本益比都能修正至20倍以下時，其他股票的本益比自然面臨無情的下修壓力。

從操作邏輯來看，隊長區分了兩類不同的投資策略：對於明年成長性比今年更高的產業（如ASIC），投資人應在回檔時勇於進場；而對於今年已繳出驚人年增率、但明年成長動能可能趨緩的產業（如記憶體、PCB），則應在股價上漲時適時停利，並在重挫時把握便宜買進的機會。

> 隊長總結：「漲在題材、盤在營收、跌在獲利——有時候股票會是這麼的無情，那就會變成是說，你還是要慎選標的。」

在成交量僅七八千億的環境下，資金只有一套，投資人必須特別專注於業績好、成長性高的標的，否則很容易陷入買了不動、甚至回不去的困境。

結論

台股在歷史高點附近的驚驚漲格局，反映了市場在經歷七月股災後的謹慎情緒與資金集中效應。產業隊長張捷透過《30個思維練習》傳達的核心訊息——投資成敗的關鍵不在於選股技巧，而在於交易行為與心態的徹底改變——正是當前「選股不選市」環境下最務實的投資指引。從聯發科在ASIC領域的寡佔優勢，到特化股的本益比修正，再到停損換股的實戰紀律，投資人唯有建立正確的思維框架，才能在指數驚驚漲的過程中，真正掌握少數創新高的投資機會。

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