2026/8/5(三)費半飆漲6% 美股標普創史高!七巨頭回神 SpaceX AMD卻重挫?【早晨財經速解讀】

游庭皓的財經皓角 · 2026-08-05

重點

章節

其他節目怎麼看

這一集談到的個股裡，有 8 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：1 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

美股標普創高、費半暴漲後的資金輪動：軟硬體股分化、槓桿降溫與AI投資新格局

美股標普500指數跟隨道瓊創下歷史新高，費城半導體指數單日暴漲6.5%，市場情緒急速回暖。然而，資金正從高估值的晶片股輪動至低本益比的軟體巨頭，加上全球槓桿型ETF規模顯著縮水，顯示市場正經歷一次健康的去槓桿與估值修正。投資人應關注企業獲利持續上修所帶來的價值支撐，而非被短期股價劇烈波動所左右。

標普創高後的資金輪動：費半從主角變配角，晶片股估值修正創造布局機會

隨著道瓊指數率先創下歷史新高，標普500指數也成功突破7700點大關，正式改寫歷史紀錄。更驚人的是，費城半導體指數在單日內飆漲了6.5%，那斯達克指數也勁揚3%，市場呈現一片繁榮景象。然而，這波漲勢的內涵與上半年截然不同；上半年由費城半導體指數獨領風騷，軟體巨頭表現疲憊，但如今角色互換，資金正明顯地從硬體晶片股流向軟體與低基期的科技巨頭。

超微公布財報後股價反而下壓，晶片股的提振效果不如預期，這正說明了市場對於高估值個股的戒心。儘管費城半導體指數仍在整理，但部分股票已經歷了顯著的估值去化。以台積電和國巨為例，若未來台股指數站上5萬點，許多中小型或中大型個股恐怕也難以回到今年6月的高點，這突顯了資產配置相對於單一個股投資的重要性。

本輪半導體股自7月高點回落後的反彈力道其實不弱，SK海力士ADR飆漲8%，美光大漲近7%，邁威爾更狂飆13%。市場似乎完全忽略了外部環境的重大問題，包括美日利差、中東地緣政治風險，甚至連對AI超大規模雲端業者過度消耗現金流的疑慮也「莫名其妙地消失了」。

值得注意的是，美國財政部長貝森特透露，美國與伊朗預計將針對荷姆茲海峽重新達成開放協議，這使得市場對於中東能源供給中斷的擔憂迅速降溫。消息一出，國際油價重挫，西德州原油回落至79美元，布蘭特原油單日跌幅達5.3%，雙雙創下三週新低。油價的回落進一步消除了通膨升溫的隱憂，為股市多頭提供了更有利的環境。

七月修正的真相：散戶恐慌性拋售與機構進場，槓桿資金大規模降溫

整個7月份市場經歷了艱辛的交易環境，科技股劇烈輪動，但這波修正主要源自於資金輪動與槓桿下滑，而非基本面惡化。從籌碼面觀察，散戶的現股資金在連續數月高檔淨買超後，過去一週已轉為淨賣出，顯示散戶正在撤離。相反地，美國股市本週的買超多由投行等法人機構進場承接，台股則呈現ETF持續買超、外資賣超的格局，但中實戶和大戶在本週有重新進場的跡象。

散戶針對科技股的現金交易資金流出，在7月底達到驚人規模，其總賣超金額甚至超過了2020年新冠疫情時期的恐慌程度。在經濟無重大問題、無外部新衝擊的情況下，如此龐大的賣壓說明散戶已達到恐慌性拋售的程度，儘管VIX恐慌指數等情緒指標並未完全反映此現象。其中，記憶體股和半導體股是科技股中資金流出最多的族群。

全球槓桿ETF的管理資產規模也顯著降溫。根據花旗統計，全球槓桿ETF規模從6月份的2180億美元高點，至7月底已回落至1540億美元，縮水約640億美元。由於槓桿型ETF多為科技類資產的核心配置，這波去槓桿對科技股的影響尤為劇烈，可謂「槓上加槓」。這也導致半導體類股在標普500指數中的權重，從今年最高的19.7%回落至16.2%，資金重新思考是否該投回低本益比的微軟、Meta、谷歌或亞馬遜等巨頭。

儘管費城半導體指數目前仍在標準的下行通道中，尚未確認重返全面多頭，但考量到其過去半年漲幅驚人，一個月內修正兩成雖屬罕見，卻不應被斷定為系統性泡沫。標普率先創高後，是否作為費半的領先指標值得關注。巨頭因沉寂已久，其創高是必然跡象，太便宜本身就是一種買入的結果。此外，七巨頭財報公布後的股價波動劇烈，為2020年以來首見，個股報酬分化程度來到35年來最高水準，顯示市場正根據估值高低進行激烈的資金重分配。

南韓槓桿ETF的警世錄：散戶巨額虧損、監管介入與資金轉向美股

在南韓，槓桿型ETF的降溫表現更為戲劇化。即便記憶體股過去一周反彈，韓國投資人並未因此大幅擴大槓桿。以8月4日為例，韓國規模最大的SK海力士單一股票槓桿ETF成交量降至5900萬股，為6月4日以來新低；三星電子的槓桿ETF成交量也降到5月底上市以來的最低水準。這一方面源於市場情緒疲憊，另一方面則是韓國本土監管單位採取了更多限制措施，包括提高保證金及要求額外教育時數，明確傳達政府不鼓勵散戶購買槓桿型ETF的立場。

政府的態度轉變，讓散戶從7月的帳面虧損正式進入實際清算階段。截至7月底，韓國股市共有120萬個槓桿帳戶觸發追繳，預估有32萬至36萬戶遭到券商強制平倉。根據花旗統計，三星電子的持有人中約有一半處於虧損狀態，而SK海力士更高達70%的股東套牢，相關槓桿型ETF從高點下跌幅度接近八成，壓力巨大。

然而，散戶並未完全退出槓桿遊戲，而是將資金轉向美股的三倍槓桿ETF。根據韓國證券登記結算院資料，韓國在7月份淨買入美股約46.7億美元，創今年1月以來新高，其中光是三倍做多半導體的SOXL就吸收了37億美元。這顯示韓國投資人「有輸過沒怕過」的性格，在國內監管收緊下，轉而尋求海外更便捷的槓桿工具。

此波槓桿ETF風暴甚至延燒至政治圈。南韓總統府政策室長金龍範近日遭到刑事舉報，被指涉嫌濫用職權，強行推動三星與SK海力士掛鉤的兩倍槓桿ETF提前上市。舉報內容指出，儘管業界專家與監管機關內部曾警告此類產品可能放大波動風險，政府仍為了營造股市繁榮，趕在地方選舉前快速批准。目前檢方尚未立案，但民間不滿情緒高漲，南韓金管當局已在8月正式確認暫停所有新的單一槓桿型ETF上市與廣告宣傳，並將散戶最低現金存款門檻從1000萬韓元提高至3000萬韓元。

財報季的無統一敘事：獲利年增47%的強勁基本面，為估值修正提供堅實支撐

美股四大指數表現亮眼，道瓊上漲907點，標普上漲136點，那斯達克大漲671點，費半也飆漲6.5%。然而，本次財報季最值得觀察的，是市場評價的變化缺乏統一敘事。企業投入過多資本支出，股價未必下跌；投入太少，也不代表退出AI競賽。市場似乎僅是找一個理由，針對個股進行單一調節。

事實上，標普500指數第二季財報陸續公告後，整體獲利年增幅已上升到47%，為2021年第二季以來的最高水準。在沒有貨幣海量寬鬆、沒有大規模財政刺激、去年也未發生衰退的背景下，EPS利潤能年化成長47%，實屬不易。這足以說明七巨頭確實很賺錢，股價甚至有點委屈。7月的劇烈修正主要來自去槓桿和資金輪動，並非基本面惡化。

隨著企業獲利預估持續上修，估值壓力自然得到消化。當本益比因EPS的拉伸而下滑，很自然地就會吸引價值性買盤進場。因此，市場算是完成了一次健康的整理，長期多頭結構並未受到破壞。投資人不應以單日股價漲跌或短期現金流變化，就直接對企業的長期價值下定論。過程不等於結果，短期的表現也不能決定長期價值，過早下結論不僅可能看錯，更可能錯過真正的機會。

個股財報的兩極分化：Palantir、卡特彼勒的逆襲與AMD、SpaceX的估值承壓

公雞與禿鷹的寓言提醒我們，不要急著替別人的結局下定論。許多事情的真正轉折，往往發生在大家最悲觀、最容易放棄判斷的時刻。例如Palantir本次財報表現亮眼，營收19.4億美元，年增幅93%，調整後每股盈餘0.41美元，皆優於市場預期，股價單日大漲近三成。但這波漲勢很明顯是因為股價過度委屈、本益比大幅下滑所致，其今年以來幾乎沒漲過，甚至一度破底。市場資金正在尋找本益比偏低、適合輪動且基本面良好的標的。

卡特彼勒則受惠於AI資料中心、製造業回流與美國基礎建設，第二季營收205億美元，年增幅24%，機械、能源、動力部門營收皆有顯著拉伸，成為「賣鏟子」的典範。然而，超微即便繳出漂亮的財報，資料中心業務營收67億美元、年增107%，第三季營收預估130億美元也高於預期，股價卻仍暴跌。原因無他，今年漲太多、晶片股正面臨估值修正的壓力，市場似乎在為資金輪動尋找理由。

超微正從單一晶片供應商升級為完整AI基礎設施平台供應商，與AWS、Google Cloud、甲骨文等大型雲端服務商合作，往輝達的CUDA系統邁進。儘管其資本支出以驚人速度翻倍，但與巨頭不同，其支出能較快回收，然而市場評價依然不買單。同樣地，SpaceX財報表現優於預期，營收78億美元高於預估的68億，每股虧損0.09美元也遠低於預期的0.24美元，但股價仍重挫。市場擔憂的並非基本面，而是8月6日起內部人持股解禁期所帶來的籌碼賣壓，全年將有高達50億股陸續解禁，歷史經驗顯示，Meta在上市初期每逢大規模解禁，股價都曾回落30%至50%。

AI資本支出的無回頭路：Google兩千億融資計劃與硬體股估值修正後的資金回流

SpaceX的營收結構在未來十年將大幅轉向AI，本次財報顯示AI營收佔比在2026年已達40%，預估2035年將成長至81%，相對之下，穩定的星鏈聯網服務營收佔比將收縮至不到5%。這代表SpaceX已不再單純是一家火箭公司，而更像是一家結合算力、資料中心與衛星通訊的AI公司。儘管目前評價仍偏高，但市場正根據本益比高低自動給予評價。

谷歌則正式宣布啟動史上規模最大的AI基礎建設融資計劃，與博通、阿波羅、摩根士丹利等金融機構合作，建立高達2000億美元的AI融資架構，以協助Anthropic取得大量TPU晶片。此模式將晶片、資料中心、私募信貸與租賃市場串聯起來，把AI基礎建設變成華爾街共同出資的資產。首批交易規模已達350億美元，涵蓋100萬顆TPU，整條資金鍊已經啟動，顯示AI競賽在未來五年內沒有任何回頭的可能性。

上半年市場的敘事是「賣鏟子」，硬體股與金融服務業者受惠於AI投資浪潮。然而進入8月，硬體股估值經歷了較大修正，資金開始重新回流至低本益比、一整年沒漲的科技巨頭。買進的理由並非重新看好其資本支出，而是「因為便宜了」。市場上誰便宜就先買誰，漲多的則需要更亮眼的財報來降低本益比，資金才會願意回收。這種個股之間的分歧程度已來到過去五年來的最大，值得投資人深思。

台股最終上漲1284點，收在44644點。回顧今年全球股市的風風雨雨，許多投資人發覺賺錢並不容易，尤其若是在5、6月才進場，可能面臨套牢壓力。然而，長期參與市場的關鍵在於，即便短期被套牢，只要做好資產配置，了解長期趨勢向上，能否經歷波動而不「死在波動」，才是最為重要的投資心態。

結論

當前市場正處於一個關鍵的結構性轉變期：資金從高估值的半導體硬體股，輪動至低本益比的軟體巨頭與AI基礎設施受惠者。全球槓桿資金的降溫，雖造成短期陣痛，卻為市場進行了一次健康的估值去化。企業獲利基本面的強勁（標普第二季獲利年增47%）提供了堅實的下檔支撐，而谷歌等巨頭持續加碼的AI資本支出，更確立了長期趨勢的不可逆轉。投資人應避免被短期股價波動左右，專注於本益比修正後浮現的價值機會，並以資產配置的思維，耐心參與這場由AI驅動的長期多頭格局。

相關個股

產業 / 題材