2026/8/6(四)雙軋行情還 能維持多久?川普民調創低 通航有解?【早晨財經速解讀】

游庭皓的財經皓角 · 2026-08-06

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這一集談到的個股裡，有 8 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：2 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

美股創高與雙軋行情解析：從企業財報、南韓估值到川普通膨與AI社會副作用的全面觀察

本週美股道瓊續創歷史新高，標普500企業第二季EPS年增幅衝上33.2%，創下30年來最高水準，AI獲利帶動基本面強勁。然而，半導體族群走勢分歧，記憶體財報後賣壓沉重，市場焦點轉向科技巨頭的回補力道與雲端業務的獲利能力。同時，川普民調跌至36%新低，通膨與美債殖利率壓力促使美日聯手干預日元，而AI的社會副作用與倫理爭議也成為選前政策焦點。

美股基本面強勁：標普EPS年增33.2%創30年新高，道瓊連五紅但半導體分歧

美歐股市昨日波動不大，但道瓊指數持續創下歷史新高，已連續第五個交易日收紅，上漲263點至14,349點。然而，標普500指數小跌12點至7,723點，那斯達克指數下跌221點至26,363點，費城半導體指數更重挫1.4%至10,008點，顯示半導體族群走勢明顯分歧。記憶體財報公布後，市場賣壓沉重，部分個股距離歷史高點恐怕需要更長時間修復。

從基本面觀察，本輪企業財報表現強勁，即便部分公司高於或低於預期，但平均而言大多數明顯優於市場共識。獲利增長幅度是自2020年新冠疫情低基期跳升以來最快的成長記錄，背後主要來自AI投資的帶動。AI創造的新需求為晶片股與硬體股帶來更多財報預期，而AI巨頭們由於現金流充沛，敢於大舉投資，進一步推升整體獲利動能。

標普500第二季每股盈餘年增幅已衝高至33.2%，遠高於上季預估的18%，創下金融海嘯和疫情復甦以外30年來的最高水準。即便剔除巨頭與一次性收益，中位數企業的EPS仍有13.8%的成長。獲利優於預期的企業比例創歷史新高，營收優於預期的幅度也來到五年最高，顯示本輪上漲並非單純依靠裁員美化獲利，而是真實的營收擴張。廣告、電商、YouTube等收入皆同步成長，為美股提供堅實基礎。

高盛看多南韓股市：4.7倍本益比創23年新低，台股雙軋行情與融資回升的隱憂

高盛指出，目前機構投資人正在瘋狂回補持股，尤其7月賣壓主要由機構商拋售所致，但至今仍未完全回補，導致短期內出現買家追高現象，股價越漲回補壓力越大。除了持續看好AI主題，高盛特別點名南韓股市為最具吸引力的布局方向，主因並非新一波槓桿，而是估值極低。以明年EPS計算，韓國KOSPI指數本益比僅剩4.7倍，為2001年以來新低，甚至低於2008年金融海嘯時期。

韓國股市今年以來漲幅接近40%，但近期修正幅度高達39%，已超過金融海嘯以來最深跌幅，估值回到2000年泡沫破滅後水準。高盛認為，這並非單純股價下跌，而是獲利以兩到三倍速度高速上行，使得估值被動壓低。相較之下，台股前瞻本益比接近17倍，基期明顯偏高。昨日台股大漲1,250點，一舉收復月線與季線，但技術面上月季線仍呈死亡交叉，下壓壓力未除。

台股四天已漲4,600點，成交量升至1.2兆，台積電單日大漲85元。外資期貨空單平均成本約在4萬4千點，若指數持續站上，回補壓力將被迫放大，形成嘎空與嘎空手的雙軋行情。然而，融資餘額已連續四天上升，從7月31日增加135億至8月5日增加23億，總額重回5,200億元，若速度不變，9至10月可能回到6,000億元。與韓國股市成功去槓桿相比，台股融資逐步歸來，加上內資買盤強勁，即使外資不動作，指數仍可能被推升，但槓桿風險也隨之累積。

陸股國家隊護盤與美國科技巨頭財報：雲端業務成為AI投資回報的核心引擎

中國股市7月賣壓相對台韓股市輕微，主因漲幅較小且國家隊已進場護盤。7月中國ETF共吸收4,900億人民幣，創歷史新高。根據彭博預估，中國國家隊今年上半年已透過調節ETF部位實現680億美元獲利，具備持續護盤能力。中共中央政治局會議重申及時推出務實有效的新政策，但市場對下半年財政刺激仍存疑，若財政政策加碼且國家隊持續護盤，可望穩定中國AI股區間。

美國股市本輪上漲的關鍵在於科技巨頭的回補。7月以來，費城半導體指數平均下跌4%，但微軟上漲24%、輝達上漲12%、亞馬遜上漲12%、谷歌與Meta各上漲1%、蘋果上漲0.7%，僅特斯拉與SpaceX分別下跌18%與33%。七大巨頭中有六家7月報酬翻正，明顯跑贏晶片股，成為標普創高的重要推手。

這些科技巨頭營收仍維持雙位數成長：Meta成長28%、谷歌24%、亞馬遜20%、微軟18%、蘋果16%。營業利益方面，谷歌與微軟均超過400億美元，蘋果357億、亞馬遜275億、Meta188億，核心業務健康。資本支出雖高，但市場重新評價其價值：亞馬遜單季投入530億美元後股價暴漲，谷歌投入449億美元先跌後漲，微軟投入358億美元股價照漲，顯示資本支出與股價無必然關係，重點在於本業能否維持AI競賽。

華爾街新共識認為，AI投資回報的核心是雲端運算。亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Cloud均受惠AI算力需求爆發，大量AI公司選擇租用GPU/TPU而非自建資料中心。亞馬遜雲端營業利益率高達39%，不到三年即可回收資本支出，AI客戶合約約五年。企業IT支出今年預估增加5%，多數新增預算投入雲端，顯示雲端遷移為長期趨勢。科技巨頭用本業收入證明有能力繼續這場遊戲，投資人不應僅以單一指標如自由現金流或資本支出判斷，獲利動能與護城河才是關鍵。

川普通膨壓力與美日聯手干預日元：荷姆茲海峽談判背後的債市保衛戰

川普對未來利率預期有重要影響。近期荷姆茲海峽有望通航，若通膨預期下滑，可降低融資成本，讓科技巨頭繼續發債。川普表示美國與伊朗談判非常順利，預估48小時內有結果，外媒報導美伊阿曼正研擬60天臨時通航協議。市場普遍認為此舉是為了期中選舉前穩定油價，但停火條件已大幅收縮，川普明顯讓步，從最初要求伊朗在核計劃、彈道飛彈、代理人武裝全面讓步，如今短期目標僅剩海峽通行。

美國汽油價格仍高於戰前35%，成為川普最大政治壓力。民調顯示，美軍在伊朗戰事中的淨支持率僅18%，遠低於越戰與阿富汗戰爭，主因能源價格上漲推升生活成本。民主黨對戰爭淨支持率為負84個百分點，共和黨非MAGA支持度也從4月正26百分點轉為負25百分點。根本原因在於通膨：若物價未因戰爭上漲，戰爭可能被描述為正義之戰，但外溢性通膨如硫磺價格漲146%、暖氣燃油漲63%、航空燃油漲54%、柴油漲4成、稻米漲3成5等，形成僵固性通膨。川普已預告要求油商吐出利潤，因墨西哥灣煉油價差創歷史新高，原油價格下跌但汽油價格未跟跌，煉油廠賺走利差。

美日聯手干預日元，真正原因是避免日本拋售美債。美國未直接賣美元買日元，而是賣出歐元，日本也準備使用聯準會的外國官方機構附買回工具，避免直接拋售美國公債。這顯示美國財長貝森特擔心日本為救日元大量出售美債，推升長天期公債殖利率，狙擊美國債市。日本10年期公債標售結果慘澹，投標倍數僅2.56倍，遠低於平均3.3倍，為2025年5月以來最低，殖利率一度跳升至2.87%。日本債務佔GDP比達300%，問題比美國嚴重，但美國債務總額已突破40兆美元，財政部本週借款需求上調至7,390億美元，短債佔比持續攀升。美債殖利率不能繼續升高，否則將衝擊美國融資成本與金融市場穩定，因此表面上處理匯率，實際上是在保衛美債市場。

川普民調跌至36%新低：政策受挫後的小費免稅與全民入股AI構想

在通膨壓力持續攀升下，川普蓋洛普民調支持率已跌至36%，創下第二任期以來新低，甚至低於第一任期平均與最低支持率。相較之下，台灣總統民調仍有43-44%，顯示川普在期中選舉前面臨極大壓力。過去幾週川普政府頻頻敗訴，多項行政命令遭法院推翻，包括取消研究補助、社福經費限制、削弱人文研究、關稅戰等，政府還需支付數百萬美元律師費。政策受挫後，川普改用301或232條款重新加徵關稅，並推出有感政策如小費免稅，前往拉斯維加斯宣傳，試圖將減稅成果轉化為共和黨選票。

AI爆發帶來的K型分化副作用已大於就業與財富增長。多數民調反對新建資料中心，川普上週提出震撼構想：美國政府將在未來幾個季度大量持有AI企業股份，讓全民參與AI，聯邦政府再進行補貼。白宮本週已與OpenAI、Anthropic、xAI等公司討論合作計劃。距離期中選舉僅數個月，如何讓選民相信AI不是少數富豪的財富工具，而是全民共享的新經濟，成為華府最重要的政治議題。

川普最大政績是AI爆發，美國成為新建最多AI資料中心的國家，但民調顯示大眾對AI爆發有相當大的反對意見。川普的解決方案是讓全民財富順應AI成長，此舉同時獲得左右兩派支持：左派桑德斯主張對AI課稅建立國家財富基金，川普則採取股東化方式直接入股。OpenAI執行長奧特曼已表示願意出售股份讓美國政府長期參與AI紅利，或藉由稀土、國防供應鏈政府入股方式加快AI政策進程。共和黨在資金上仍有優勢，三大全國委員會握有6.57億美元現金，民主黨僅3億，大量AI科技巨頭捐款給川普，希望加速AI發展與放鬆監管。

AI的社會副作用：取代HR、青少年心理健康危機與自主武器的倫理爭議

AI副作用正在彰顯，科技巨頭與選民之間的衝突加劇。首先，AI正快速取代人力資源工作，全球670萬名HR從業人員面臨生存危機，美國就業服務相關職位較2022年下滑18%。其次，社交媒體演算法導致青少年心理健康問題，美國1,300所學校陸續控告科技巨頭。Meta已支付900萬美元和解，TikTok與Snapchat支付800萬，YouTube支付超過200萬，並提供教師培訓計劃。AI聊天機器人推出後，美國至少20起案件與其直接相關，多數訴訟對象為OpenAI，最新案件則控告谷歌，指控其AI鼓勵犯罪並誘導自殺。

AI倫理的最大衝擊在於自主武器系統。美軍在美伊衝突中已採用生存式AI自主攻擊能力，目前AI武器分三級：第一級人類批准攻擊命令，第二級AI執行大部分流程但人類做最後監督，第三級從目標視覺決策到攻擊全部由AI自主完成。目前處於第二級，但正往第三級推進，等同將武器自主決策權完全交由AI。教宗方濟各強調，所有軍事工具必須保留明確的人類責任鏈，不能讓機器決定成為逃避責任的藉口。

西方傳統的正義戰爭理論已過時，因為科技與武力威力讓戰爭難以合理化。將一個人的生死權利交給機器，被批評為「禽獸不如」，野獸至少依本能求生，不會冷冰冰用演算法計算誰該活誰該死。全國至今仍無集體性的AI判決依據，白宮在期中選舉前可能推出相關新指引。台股昨日下跌130點，收在44,478點，反映市場對這些不確定性的謹慎態度。

本集重點總結：美股概況、川普通膨挑戰與AI道德觀的政策展望

本集主要探討幾大面向：首先，美國股市整體概況由科技巨頭崛起撐起大盤，但晶片股內部輪動是否具持續性仍待觀察，尤其記憶體股財報公布後下壓力度仍大。其次，川普面臨民調下滑與通膨壓力，美日日元干預措施與美債問題成為期中選舉的極大挑戰，所有政策圍繞提升民眾購買力與降低通膨數字。第三，AI是川普本屆任期最大政績，投資戰取得相當成功，但AI副作用已大於正面作用，如何建立法源依據規避副作用、回應大眾對AI道德觀的質疑，將是白宮未來幾個月加強的方向。

結論

當前全球股市處於基本面強勁但結構分歧的階段：標普500企業獲利創30年新高，科技巨頭以雲端業務證明AI投資回報，但半導體族群因槓桿去化與估值壓力而表現落後。南韓股市以4.7倍本益比提供罕見的價值投資機會，台股則在雙軋行情與融資回升間拉鋸。宏觀層面，川普通膨壓力與美債保衛戰牽動全球利率預期，而AI的社會副作用與倫理爭議正成為政策焦點。投資人應聚焦企業本業獲利動能與護城河，避免以單一指標判斷行情，並密切關注期中選舉前的政策轉向對市場的影響。

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