2026/08/12 (三) Lumentum獲利爆發、CoreWeave持續借錢：誰才是AI贏家？

財女珍妮 · 2026-08-12

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AI算力需求無懼通膨雜音：從CoreWeave財報與光通訊爆發看科技投資的自我實現預言

美股在CPI數據公布前呈現震盪，資金並未撤離AI基礎建設，反而持續為其提供融資，形成一種自我實現的預言。從CoreWeave強勁的積壓訂單與Lumentum獲利爆發的財報中，我們看見AI算力與高速傳輸的需求不僅沒有泡沫化，反而正處於高速成長的軌道上，驗證了專注於「不變的科技趨勢」遠比預測宏觀經濟更為重要。

市場資金流向解析：無懼通膨雜音，資金持續為AI基礎建設輸血

昨日美股主要指數表現分歧，標普500指數與那斯達克100指數均下跌0.3%，道瓊工業指數同樣收跌。然而，費城半導體指數卻逆勢上漲0.9%，這清楚顯示市場資金並未全面撤離，而是進行了選擇性的換手。大型科技股如亞馬遜、谷歌及SpaceX承受較大賣壓，但資金顯然轉向了更核心的AI硬體與半導體領域。

值得注意的是，代表中小型股的羅素2000指數上漲了0.3%，表現優於大盤。這意味著市場對於整體經濟景氣並未出現衰退的疑慮，投資人並非在進行所謂的「衰退交易」。市場熱絡的交易氛圍，反而更像是為AI基礎建設提供了一種另類的「募資」管道。當資本市場對AI的前景愈發樂觀，相關企業在未來的資本支出與布局上就會更加積極，形成一個正向的資金循環。

本週三即將公布的7月消費者物價指數（CPI）是市場關注的焦點。市場預估年增率將從6月的3.5%微降至3.4%，核心CPI年增率則預估降至2.5%。雖然油價下滑有助於通膨緩解，但美伊之間的地緣政治衝突仍為油價帶來不確定性。然而，在當前的震盪階段，通膨數據不應被視為是否介入市場的唯一依據，因為科技進步的浪潮往往能穿越總體經濟的迷霧。

投資哲學思辨：與其預測川普與聯準會，不如押注不可逆的科技趨勢

近期一場演講中，一位那斯達克的經濟學家分享了對當前政治局勢的見解。市場普遍預期川普在期中選舉前會拉抬股市，但經濟學家卻認為，由於美伊衝突等非川普能完全掌控的因素，他似乎有放棄期中選舉的跡象。這顯示了預測政治人物行為與其對市場影響的困難度。

這讓人聯想到亞馬遜創辦人貝佐斯的投資哲學：與其費心預測未來五到十年什麼會改變，不如專注於什麼不會改變。川普的政策會變，聯準會的利率決策會變，但「科技的進步」是永遠不會改變的趨勢。從智慧型手機、網路時代，到自駕車、電動車，每一次技術革新都創造了財富重分配的機會。

自2023年以來，AI的快速普及正是這樣一個不可逆的趨勢。儘管AI的成長速度可能從高速爆發趨於成熟穩健，但大型科技巨頭的資本支出已經鉅額投入，要完全推翻並宣稱這是一個泡沫是極為困難的。投資人應將目光放在這些長期不變的結構性趨勢上，而非被短期的宏觀經濟數據或政治紛擾所左右。

輝達融資計畫的深意：化解AI泡沫疑慮，打造算力需求的永動機

近期輝達股價在平盤附近震盪，主因是市場傳出其正計劃牽線約六七家基金，籌措5000億美元的資金，用以支持那些有意發展AI但資金較緊的企業。這項融資計畫的細節與執行方向尚未確定，導致市場上對AI泡沫的疑慮再度升溫，彷彿蒙上一層烏雲。

然而，從另一個角度來看，這正是輝達在積極扮演AI基礎設施的推手。透過提供融資，輝達可以直接推動那些有需求的企業採購其GPU，從而延續並擴大AI的整體需求。這不僅讓客戶能順利開展業務，更讓輝達本身成為最大的受惠者，形成一個「自我實現的預言」。市場越熱絡，企業就越積極布局，對算力的需求也就越高。

投資人無需過度擔心，因為從各大科技巨頭的財報中可以看出，他們早已為未來兩到三年的資本支出路徑做好規劃。關鍵在於每一季的財報中，這些公司是否能徹底執行其計畫。只要科技巨頭的資本支出腳步不停，AI的基礎建設需求就不會消失，短期的融資不確定性只是成長路上的小插曲。

CoreWeave財報全解析：積壓訂單暴漲、舊GPU續命，算力租賃模式獲驗證

CoreWeave最新財報表現驚豔，盤後股價一度大漲15%。其單季營收達26億美元，年增112%，積壓訂單（Backlog）更高達1040億美元，年增幅達誇張的246%。管理層更透露，第三季還有超過250億美元的客戶承諾尚未計入，顯示AI算力需求極其強勁，近期容量已接近售罄。

市場對於CoreWeave最大的疑慮在於其高額的資本支出與持續融資。財報顯示其資本支出是營收的三倍以上，全年資本支出預計將提高到350億至390億美元，導致公司目前仍處於虧損。然而，這正是算力租賃模式的必經之路：公司必須先付款給GPU、伺服器、記憶體等上游供應商，客戶的租金才會在未來幾年逐步認列為營收。

財報中的一大亮點是舊款GPU的價值重現。公司表示，隨著推理（Inference）業務的興起，舊款GPU不僅沒有被淘汰，反而找到了第二春。由於推理任務不需要最高階的暴力算力，針對特定用途的企業應用完全可以配置舊款GPU。公司已將2020年推出的A100 GPU重新簽約，使用期限一路延伸到2029年，且價格仍具吸引力。這不僅延長了設備的生命週期，更在硬體成本攤提完畢後，為公司創造了極大的營運槓桿與現金流。

Q&A：聽眾問答：從OpenAI的風險疑慮，看CoreWeave財報帶來的啟示

在一場演講中，一位聽眾提問對於OpenAI這類未上市公司是否會面臨危險。這個問題的答案，其實可以從CoreWeave的財報中找到呼應。

CoreWeave的財報揭示了推理業務如何延長GPU壽命，這對OpenAI等AI模型開發商至關重要。推理任務不需要最高階的訓練晶片，這意味著算力成本可以大幅降低，讓更多企業能夠負擔並部署AI應用。只要AI的應用場景持續擴大，對於底層算力的需求就會源源不絕，形成一個健康的生態系。因此，與其擔憂單一公司的風險，不如關注整個AI供應鏈中，誰是掌握關鍵資源且能持續創造現金流的角色。

Lumentum獲利大爆發：光通訊需求無可逆轉，CPO與NPO技術路徑確立

光通訊大廠Lumentum公布財報，單季營收年增109%，經調整後毛利率突破50%大關，達50.4%，每股盈餘3.23美元優於預期。儘管盤後僅小漲3%，令部分投資人失望，但這主要是因為其股價在過去一年已累積可觀漲幅，目前處於估值修正期。其財報內容充分展現了公司強大的定價權與獲利能力。

Lumentum正享受光模組從800G升級至1.6T的紅利。公司表示，1.6T光收發模組已開始量產，且採用速度將逐季加快，主要需求來自超大型雲端客戶建置客製化AI叢集。只要科技巨頭的資本支出持續，對於高速光通訊元件的需求就只會有增無減。此外，公司的第二條成長線是光路交換器（OCS），預計下一季營收將首次突破1億美元，這對於降低大型AI叢集的功耗與延遲至關重要。

對於市場熱議的CPO（共同封裝光學）技術，Lumentum給出了清晰的 roadmap：現階段由NPO（近封裝光學）填補需求，CPO預計在2027年下半年放量，2028年客戶才會開始規模化部署。這意味著光通訊的技術迭代是一個漸進的過程，不會出現斷層。在高速成長階段，公司的股價爆發力最強；即便未來進入穩健成長期，其需求也是不可逆的趨勢。

結論

從CoreWeave與Lumentum的財報中可以清楚看到，AI的軍備競賽不僅沒有停歇，反而正在從「訓練」階段擴展到「推理」與「應用」階段，這為整個AI供應鏈注入了長期的成長動能。市場短期的波動，無論是來自通膨數據還是融資疑慮，都無法改變科技巨頭已投入的巨額資本支出與技術進步的浪潮。投資人應聚焦於那些在AI基礎設施中扮演關鍵角色、擁有定價權且能將資本支出轉化為長期現金流的企業，這才是穿越市場震盪、掌握財富重分配機會的最佳策略。

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