Amazon and Intel Report Results… And Alphabet’s Post-Earnings Plunge 10/29/26

CNBC's Fast Money · 2026-10-29

重點

章節

這集談到的

這一集談到的個股與題材，有 9 項在發布前 30 天內也被其他節目談到，沒有看法相反的。

各個股與題材在本集與其他節目的看法對照是會員內容。

財報風暴來襲：Intel 暴跌、Amazon 雙 Miss 與 AI 硬體投資的十字路口

在最新的財報季中，Intel 因記憶體價格高漲與 PC 市場疲軟給出慘澹展望，股價盤後暴跌逾 20%；Amazon 則罕見地出現營收與獲利雙雙低於預期，引發市場對 AI 巨額資本支出的疑慮。與此同時，Alphabet 遭遇史上最大單日跌幅，顯示投資人正重新審視 AI 硬體與軟體服務的估值及未來成長性。

Intel 財報大地震：記憶體價格扼住 PC 咽喉，股價斷崖式暴跌

本輪財報季的最大驚嚇莫過於半導體巨頭 Intel 的無預警崩跌。由於給出了極度疲軟的未來展望，Intel 股價在盤後交易時段一度重挫超過 20%，最終跌幅仍逼近 17%。這場大屠殺的核心原因直指 PC 市場的疲軟以及居高不下的記憶體價格。

在財報電話會議上，Intel 財務長 David Zissner 將矛頭指向了記憶體成本。他在接受 CNBC 專訪時指出，由於記憶體價格過高，導致個人電腦整體售價居高不下，在企業 IT 預算緊縮的環境下，資訊長們根本無力負擔更多的採購。管理層更進一步預測，整體 PC 市場今年將衰退 12%，明年還將繼續萎縮 10%，這無疑是對 PC 供應鏈的一記重拳。

更令市場擔憂的是執行長在電話會議中的補充說明。執行長明確表示，當前的 PC 景氣低迷將持續直到「記憶體的供應與價格恢復正常」。這番話直接將 Intel 的命運與記憶體週期綁定。分析師指出，若如 SK海力士 所言，記憶體價格將一路緊繃至 2030 年，那麼 Intel 的 PC 業務在未來數年內恐難見天日。此外，Intel 還面臨著供應鏈中斷的困擾，例如以色列工廠停工兩週，以及 AI 資料中心業務（DCAI）本身也受到供應限制，無法完全滿足市場需求。

市場對這份財報的失望溢於言表。交易員直言，Intel 先前的飆漲純粹是宏觀資金行情，而非基本面改善，並警告投資人應警惕高記憶體價格對其他硬體巨頭的傳導效應，特別是即將公布財報的 Apple。

Amazon 雙重打擊：營收獲利雙雙低於預期，AI 資本支出成焦點

電商與雲端巨擘 Amazon 同樣未能倖免於難，股價在盤後下跌約 6.5%。該公司罕見地同時在營收與獲利上雙雙低於華爾街預期，且給出的第四季營運展望也不盡理想。儘管旗下金雞母 AWS 雲端業務成長依然強勁，但仍不足以抵消零售主業的逆風。

AWS 在該季實現了 39% 的成長，優於市場共識的 38%，創下五年來最佳表現。然而，市場的「買方預期」早已因為 Microsoft 的爆炸性季度表現而被拉高至 42% 至 43%，導致優異的財報數字反而引發失望性賣壓。更雪上加霜的是，Amazon 的廣告業務成長僅 12%，不僅低於預期，也與 Google 等其他廣告巨頭面臨類似的成長放緩質疑。

投資人高度關注的資本支出（CapEx）並未如預期般下調，而是維持在 2,200 億美元的規模。這加劇了市場對於 AI 投資回報率的擔憂。特別是在自由現金流轉為負數、過去 12 個月流出高達 420 億美元的背景下，市場開始質疑這種大規模軍備競賽的可持續性。不過，Amazon 執行長 Andy Jassy 在電話會議中信心滿滿地預測，AWS 在 2027 與 2028 年將實現超過 40% 的營收成長，並稱這是一個「千載難逢的機會」。

此外，代理型 AI（Agentic AI）對零售業務的潛在衝擊也成為討論話題。隨著 AI 代理開始改變消費者的購物起點，Amazon 如何防禦其核心零售護城河，以及廣告業務是否會受到進一步擠壓，都是未來觀察重點。

法說會深度解析：自研晶片 Trainium 外售與 AWS 的長期豪賭

在隨後的電話會議中，Amazon 執行長 Andy Jassy 投下了一枚震撼彈：公司計劃在 2027 年底開始向外部客戶銷售其自研的 AI 晶片 Trainium。這款晶片原先主要用於亞馬遜內部生態系統，此舉意味著 Amazon 將正式進軍 AI 硬體市場，與 NVIDIA 展開更為直接的競爭。

Deepwater Asset Management 的管理合夥人 Gene Munster 對此評論指出，雖然這對 NVIDIA 來說是長期的負面因素，但 AWS 給出的長期增長指引對 NVIDIA 而言卻是更大的利多。因為要支撐 AWS 如此高的成長率，勢必需要建置大量的基礎設施，這將持續拉動對 GPU 的龐大需求。Munster 更強調，Amazon 罕見地給出長達兩年的營收成長預測（超過 40%），這在財報史上極為罕見，顯示管理層對 AI 需求的能見度極高。

關於資本支出的資金來源，Munster 建議若他是財務長，會傾向於發行股票籌資而非舉債。他認為，只要需求曲線保持強勁，這筆錢就花得值得。儘管市場對當前的零售疲軟感到不安，但從 AWS 的積壓訂單（Backlog）年增率達三位數、且金額超過 5,780 億美元的數據來看，雲端業務的長期動能依然穩固。

整體而言，Amazon 正在向市場傳達一個明確的訊號：「請專注於我們的 AI 與雲端業務，而非短期的零售波動。」然而，在當前市場對高估值科技股極度挑剔的氛圍下，投資人是否買單仍待觀察。

Intel 續探底與星巴克奮起：消費兩樣情下的投資選擇

Intel 的跌勢在電話會議期間並未止歇，跌幅重新擴大至 20%。執行長那句「PC 環境將持續低迷直到記憶體價格正常化」的評論，猶如對多頭的致命一擊。分析師認為，相較於 Intel 的掙扎，其競爭對手 Dell 在面對相同環境時表現得更為從容，這使得 Intel 的處境更顯尷尬。

在科技股一片愁雲慘霧之際，消費板塊的 Starbucks 卻展現了韌性。星巴克繳出了優於預期的獲利成績，美國同店銷售額成長近 8%，顯示其轉型計劃正在發揮作用。新任執行長 Brian Nickel 不僅在行銷上展現創意，更在成本控制上取得了顯著成效，已實現超過一半的 20 億美元節約目標。

雖然國際市場表現依然疲軟，且全年營收展望略低於預期，但華爾街顯然對星巴克在美國本土的復甦感到振奮。交易員指出，星巴克股價在技術面上正處於區間整理的突破邊緣，且公司成功地在不引發消費者強烈反彈的情況下維持了定價能力。在當前充滿不確定性的市場中，這種具有防禦性且現金流穩定的消費品牌，成為了資金避險的選項之一。

Alphabet 的死亡交叉：AI 搜尋侵蝕廣告帝國的根基

搜尋引擎巨頭 Alphabet 遭遇了史上最慘烈的單日暴跌，股價重挫近 13%，並形成了技術分析上的「死亡交叉」（50 日均線跌破 200 日均線）。市場的恐慌源自於對其核心搜尋業務的擔憂，特別是在 AI 搜尋結果日益普及的當下。

分析師指出，Alphabet 管理層在電話會議中並未表現出足夠的危機感。雖然公司強調 AI 摘要帶動了更高的查詢量，但卻未能清楚說明 AI 搜尋與傳統搜尋在「貨幣化」上的差異。由於 AI 搜尋的運算成本遠高於傳統搜尋，若無法找到有效的廣告變現模式，流量越高反而可能意味著利潤越薄。

這種疑慮不僅限於 Google，也蔓延到了其他仰賴搜尋流量的平台。例如 Reddit 在盤後也因 Google 搜尋流量下滑而暴跌超過 17%。Reddit 執行長坦言，AI 搜尋結果的興起導致推薦流量大幅減少。這一系列的連鎖反應表明，由生成式 AI 引發的網路流量版圖重組，正在對傳統廣告巨頭構成實質且迫切的威脅。

資金避風港：生技巨頭 Gilead、Lilly 與 Merck 的創新高之旅

在科技股劇烈震盪之際，資金明顯流向具有剛性需求與創新管線的生技製藥板塊。Eli Lilly 股價收盤創下歷史新高，受惠於其 GLP-1 減肥藥的持續強勁需求。執行長 Dave Ricks 表示，目前全球僅約 3% 符合條件的患者接受了肥胖治療，市場擴張空間極為巨大。

Merck 在財報擊敗預期後股價大漲近 4%，而 Gilead 也在盤後繳出亮眼成績。分析師指出，這些大型生技股不僅具備防禦性，更擁有實質的成長動能。以 Eli Lilly 為例，其本益比遠高於競爭對手 Novo Nordisk，顯示市場願意為其卓越的研發管線與市場領導地位支付極高溢價。

這波生技股的強勢表現，反映出市場在面對 AI 硬體投資回報不確定性時，開始重新擁抱「確定性」。與動輒燒錢數百億的 AI 基礎設施相比，擁有專利保護、現金流充沛且面對剛性需求的製藥巨頭，成為了動盪市場中的新燈塔。

Reddit 的 AI 困境：當 Google 不再引流，社群平台如何求生？

社群平台 Reddit 在盤後交易中股價暴跌逾 17%，導火線是該公司給出了疲軟的銷售指引，並揭露了一個令人擔憂的趨勢：來自 Google 搜尋的流量正大幅萎縮。執行長 Steve Huffman 指出，由於 AI 搜尋結果直接滿足了用戶需求，導致湧入 Reddit 的推薦流量每週減少超過百萬次。

這股 AI 浪潮直接衝擊了 Reddit 的每日活躍用戶數（DAU），使其低於預期約 300 萬人。為了應對流量下滑與提高變現效率，Reddit 宣布將不再允許未登入用戶存取內容，強制用戶註冊。管理層認為，登入用戶的互動深度與忠誠度更高，貢獻了公司 80% 的營收，這是一場「以觸及率換取互動率」的豪賭。

Reddit 的遭遇為所有仰賴搜尋引擎導流的內容平台敲響了警鐘。當 AI 開始直接彙整並回答問題時，傳統的「超連結經濟」正面臨前所未有的解構風險。

盤後餘波：Intel 供給受限與 Amazon 的「一生一次」機會

隨著電話會議的深入，Intel 股價持續在低檔徘徊，最終跌幅鎖定在 21%。壓垮駱駝的最後一根稻草是公司透露其 AI 業務（DCAI）正面臨供應鏈限制，無法滿足市場需求。這意味著在 AI 這場盛宴中，Intel 不僅在 PC 市場掙扎，連成長最快的 AI 業務也看得到吃不到。

相較之下，Amazon 的跌幅雖收斂至 6.3%，但市場情緒依然緊繃。Gene Munster 分析指出，Amazon 在電話會議中將 AI 描述為「一生一次的機會」，並暗示為了支撐 AWS 的成長，未來的資本支出將非常「可觀」。這種既要面對零售逆風，又得在 AI 軍備競賽中毫不手軟的雙重壓力，讓 Amazon 的股價短期內難以突圍。

最終，交易員們在節目的「最終交易」環節中給出了分歧的看法。有人選擇買進追蹤 標普500指數 的等權重 ETF（RSP）以分散風險，有人堅信 Amazon 的長期價值，也有人選擇對 Apple 採取謹慎態度。這反映了在 AI 狂潮與總體經濟逆風交織下，華爾街對於科技股的未來已不再盲目樂觀。

最終交易：在 AI 喧囂中尋找多元化的錨點

在節目的尾聲，交易員們分享了他們在當前混亂局勢下的操作策略。Mike Coe 選擇了 RSP，也就是等權重的 標普500指數 ETF，這反映出一種「棄帥保車」的思維：在大型科技巨頭搖搖欲墜時，轉向擁抱更廣泛的市場廣度。

Jimbo 則堅定表態「相信 Amazon」，認為 AWS 的強勁數據被市場過度低估。Karen 提到了 United Rentals，雖然該股已創歷史新高，但她選擇賣出買權以鎖定部分利潤，顯示出對高檔股價的謹慎。Dan 則直言對即將公布財報的 Apple 抱持謹慎態度，擔憂高記憶體價格與消費疲軟將對其造成衝擊。

這些多元化的最終交易建議，精準地捕捉了當前的市場情緒：投資人不再盲目追逐動能，而是開始在 AI 的喧囂中，尋找那些基本面穩固、估值合理或是能受惠於利率變動的多元化資產。

結論

本週的財報揭露了 AI 浪潮下的殘酷現實：基礎設施的軍備競賽正在侵蝕利潤，而終端消費市場的疲軟則讓硬體巨頭腹背受敵。Intel 的暴跌是對傳統 PC 供應鏈的紅色警報，而 Amazon 與 Alphabet 的修正則顯示市場對 AI 變現能力的要求日益嚴苛。資金正在從高估值的純 AI 硬體與概念股，輪動至具有實質獲利支撐的生技醫療與等權重指數。在利率與油價居高不下的背景下，投資人必須更加審慎地檢視企業的資本支出效率，並在 AI 的長期願景與短期的財務紀律之間找到平衡點。