台積電、國巨、南亞科 AI將泡沫先賣！？ 2026.10.20

財經一路發 · 2026-10-20

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亞洲記憶體股崩跌、AI泡沫論再起：台指期結算前雲霄飛車走勢下的操作策略

亞洲記憶體股族群週二持續重挫，拖累韓股崩跌逾40%並驚動總統喊話。分析師指出，儘管AI泡沫論每隔一段時間便會出現，但從台積電法說會釋出的強勁基本面與資本支出展望來看，AI供應鏈的長線需求依然扎實，投資人應以「雲霄飛車」心態看待近期盤勢，在台指期結算前後採取「買黑不買紅」的區間操作策略。

亞洲記憶體股全面重挫：韓股崩跌40%驚動總統喊話，外資期貨空單壓對寶

亞洲記憶體股族群週二再度成為盤面重災區。台灣的南亞科股價幾乎要破底，盤中收盤下跌14元，跌幅超過3%，股價收在422元，盤中低點來到416.5元，距離前一日低點415.5元僅差1塊錢，昨日看似止穩的紅棒並未帶來支撐。韓國股市的記憶體兩大巨頭同樣明顯下挫，三星盤中收盤下跌3%，而SK海力士更是大跌超過4%，股價已逼近4月以來的收盤最低價。日本記憶體重量級個股鎧俠（Kioxia）盤中也下跌了3.4%，日經指數隨之收創近月新低。

整體市場恐慌情緒蔓延，韓國股市盤中收盤重挫3.7%，自高點以來的累計跌幅已達40%。面對股市連續大跌，韓國總統李在明在青瓦臺記者座談會上出面喊話，表示政府正在持續研究恢復股市正常運作的政策，將聽取綜合報告並採取必要行動。然而他同時強調，直接干預金融或證券市場並不容易，也非理想選項。這種「不直接干預卻要採取行動」的兩難說法，能否對股市產生明顯作用，市場仍存有疑慮。

在台股方面，明日適逢台指期結算，外資在期貨市場持續回補空單。今日外資回補大台1,400口，淨空單下降至89,000口，跌破9萬口大關，但仍處於高水位。這一波外資的空單操作可謂精準壓對方向。台指期盤中一度大跌607點，收盤跌385點，指數收在46,384點，相較集中市場的46,292點呈現正價差91點。盤後夜盤台指期則在平盤上下小幅震盪，顯示市場仍在觀望今晚美股的走勢。

台股雲霄飛車走勢成形：分析師揭本周三大利空與輝達利多，區間操作為上策

針對台股弱勢形態能否在期權結算後化解，摩爾投顧分析師楊玉華指出，目前盤勢仍呈現「箱型區間整理」的格局，投資人應謹記「急漲急跌反向操作」的口訣。她提醒，兩個禮拜前市場一片樂觀，指數距離五萬點僅差一步之遙，當時追高的投資人如今又面臨三、四千點的拉回，搞得自己相當緊張。目前指數剛好來到上揚季線的強力支撐區，根據葛蘭碧八大法則，此處應具有一定支撐力道，但反彈時仍需保持謹慎，不適合在此時將資金全數投入（All in）。

楊玉華分析師特別點出本周市場面臨的「三大利空」：AI融資成本過高、AI估值過高恐將泡沫化，以及油價飆漲可能引發升息。她指出，布蘭特原油期貨價格近期創下四個月來新高，已來到每桶110美元左右，若持續上漲至120美元的警戒點，將對民生造成極大壓力。民眾對於加油費用從1,000元增加到1,500元的感受度非常直接且痛苦，這將成為聯準會決策時的政治壓力。

儘管利空壟罩，市場仍有利多期待。輝達執行長黃仁勳正在德國柏林參加GCC大會，預計在台灣時間明天下午5點至7點進行主題演講。按照過去經驗，黃仁勳每次在GCC大會都會帶來一些利多消息。今日盤面上已可觀察到部分老AI伺服器組裝相關股票，包含，包含緯創、緯穎、廣達與鴻海表現相對不錯。此外，上週台積電法說會釋出的重點也將成為支撐盤勢的關鍵。

AI泡沫並非新鮮事：從歷史示警看投資心態，油價與升息的政治經濟學

針對市場最擔憂的AI泡沫論，楊玉華分析師直言「這不是什麼新鮮事」。她整理了一系列歷史資料佐證：OpenAI執行長奧特曼曾在2025年8月19日警告新創公司估值太瘋狂；中國雲端數據龍頭阿里巴巴主席蔡崇信在2025年3月20日指出全球資料中心建設已超出需求，出現盲目發展跡象，甚至登上經濟日報頭版；更早的2024年2月27日，也有機構示警AI泡沫甚至比擬網路泡沫。

她進一步指出，從2023年AI開始火紅至今的三、四年間，每隔一段時間只要股價拉回，就會有人高喊泡沫。例如2023年7月，台灣先生谷月涵曾預警AI股過熱泡沫化，台股恐回測12,629點，但如今指數已來到5萬點附近。甚至2023年6月，就有分析師斷言輝達股價已泡沫化即將下跌，然而輝達在兩三個禮拜前才剛創下歷史新高，準備挑戰全球首家市值突破6兆美元的公司。她強調，如果投資人每次下跌都相信這些泡沫言論，這三、四年來可能已少賺了幾千萬元。

關於油價飆漲引發升息的擔憂，楊玉華認為10月底升息的機率並不高。根據芝商所FedWatch工具顯示，10月升息機率僅17.2%，維持原狀的機率高達82.8%。她從政治經濟學角度分析，美國總統川普面臨期中選舉壓力，若在此時升息導致股市大跌、資產縮水，將引發選民不滿。同樣地，台灣也將在11月28日舉行縣市長選舉。她預測聯準會極有可能將升息決策推遲至12月，投資人現階段無須過度緊張。

台積電法說會揭AI基本面強勁：從領頭羊看供應鏈受惠邏輯與權值股買賣策略

台積電上週法說會雖然未能激勵股價立即轉強，但其釋出的基本面訊息極為強勁。第三季營收與EPS 29.43元雙雙創下單季歷史新高；第四季美元營收預估中位數達533億元，已達多數外資法人高標，營收將再創新高。分析師預估第四季EPS約31元，同樣將改寫紀錄。更重要的是，台積電將今年美元營收成長率上調至44%，並透露2026年至2028年資本支出將顯著高於過去三年水準，2026年預計達600億美元，較2025年成長50%，2028年更有機會突破1,000億美元。這一切都指向一個事實：整體訂單能見度已達2030年。

楊玉華分析師強調，台積電猶如AI供應鏈的領頭羊，其前十大客戶包含蘋果、輝達、超微、高通、博通、聯發科、英特爾、邁威爾、Sony與Amazon等全球頂尖IC設計公司。這些公司本身沒有工廠，全數仰賴台積電代工。從晶片製造衍生出去，包含機殼、散熱、伺服器組裝代工、被動元件、記憶體、PCB印刷電路板等周邊零組件，業績都不會太差。

針對AI變現力與估值過高的疑慮，她認為北美四大雲端服務業者（CSP）正處於軍備競賽階段，在算力仍顯不足、各家AI模型勝負未分的當下，他們不得不持續燒錢投入資本支出。若為了節省成本而縮手，兩到三年後恐將失去市場競爭力。對台灣廠商而言，我們是提供AI伺服器零組件的供應商，而非參與模型競爭，CSP業者投入越多，台灣供應鏈受惠越大。最後她提醒，在雲霄飛車走勢中，操作口訣就是「膽大心細、買黑不買紅」，並提供台積電、聯發科、台達電、鴻海、廣達、緯創與緯穎等七檔大型權值股的本周買賣點參考表，供投資人作為區間操作的依據。

結論

亞洲記憶體股的崩跌與韓股的重挫，反映了市場對於AI投資回報與總體經濟風險的深層憂慮。然而，從台積電法說會釋出的長期訂單能見度與資本支出規劃來看，AI的基礎建設需求並未消退，所謂的泡沫論更像是股市拉回時的周期性雜音。在台指期結算與美股超級財報周登場之際，盤勢震盪難免，投資人應保持部分現金部位，以「雲霄飛車」的區間整理心態，在關鍵支撐區尋找布局機會，而非隨市場恐慌情緒起舞。