川普其實是默許華許升息的？！ 2026.09.17
財經一路發 · 2026-09-17
重點
- 聯準會點陣圖暗示明年不降息，高利率將維持更久至2028年後
- 高盛轉向最鷹派，預測聯準會十月將再加升一碼
- 新債王岡拉克清倉所有AI股，警告AI資本支出與私人信貸風險
- 瑞銀警告美選前美股波動加劇，但選後至次年三月平均回報達14%
- 梁佩玲看好AI應用變現率是過去創新循環的三倍，反對撤出AI股
- 川普對鮑爾升息態度異常溫和，但十月若再升息恐成政治變數
- 聯準會主席鮑爾改變記者會座位排序，展現打破傳聲筒的獨立風格
章節
- 00:42 華許初試啼聲：鷹派升息下的緊張與共識凝聚
- 05:45 投行看法分歧加劇：高盛轉向激進，降息預期與點陣圖背道而馳
- 11:12 剛拉克的尖銳批評：空洞的記者會與「一次升兩碼」的冒險賭注
- 15:43 潛在風險與政治干預：私人信貸違約升溫與川普的雙重標準
聯準會升息鷹浪來襲：從華許初試啼聲到投行分歧，解析市場多空關鍵轉折
聯準會主席華許上任後首次升息，其鷹派立場與會後略顯緊張的態度引發市場高度關注。儘管升息幅度符合預期，但投行對後續路徑看法嚴重分歧，高盛更率先喊出十月將再加碼，與部分預期下半年降息的觀點形成強烈對比。本文將深入剖析此次會議的四大關鍵面向，包含華許的領導風格、投行策略調整、債券天王剛拉克的尖銳評論，以及私人信貸等潛在風險，提供投資人全方位的市場洞察。
華許初試啼聲：鷹派升息下的緊張與共識凝聚
本次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議是華許就任聯準會主席以來的首次升息行動，市場無不屏息以待。從會後記者會的發言觀察，可以明顯感受到華許的語氣中帶有些許緊張，畢竟這是他上任後的第一個重大貨幣政策決策。然而，更令市場意外的是，此次升息決議是以12票全數同意的壓倒性票數通過，這與前一次會議存在分歧的情況大相逕庭。
富蘭克林投顧梁佩玲副總經理在節目中分析指出，這次全票通過的結果，反映出聯準會內部在凝聚共識上做了非常多努力，而且相當成功。她認為，華許此次在整合投票成員與開會成員的意見上展現了領導力，成功消弭了委員會內部的雜音。這對於剛上任的華許而言，無疑是一項重要的政治資本累積，也向市場傳遞了聯準會現階段團結一致對抗通膨的明確訊號。
儘管升息幅度在事前已被市場預期提高到九成以上，因此九月份的升息基本上符合市場預期，但這也是自2023年7月以來首度的升息行動。市場解讀，這次全票通過的結果，不僅確立了聯準會當前的鷹派基調，更顯示出內部官員對於壓制通膨的決心遠超乎外界想像，為後續的貨幣政策路徑奠定了更為強硬的基礎。
投行看法分歧加劇：高盛轉向激進，降息預期與點陣圖背道而馳
此次會議最弔詭的現象在於，市場並未將升息完全以利空解讀，但華爾街各大投行對於後續利率路徑的看法卻出現了極端分歧。其中，最引人注目的莫過於高盛態度的180度大轉變。原先被認為是鴿派降息立場的高盛，在這次會議後完全改口，不僅承認先前的預測錯誤，更轉向極其激進的鷹派。
高盛現在預期，聯準會將在十月份再加碼升息一碼，這使得高盛成為華爾街第一家預測十月將升息的投行。在此之前，幾乎沒有人預期十月會採取行動，其他投行普遍預測下一次升息將落在十二月。根據最新的利率點陣圖顯示，今年內聯準會還將再升息一次，高盛的激進預測無疑是對市場投下了一枚震撼彈，也顯示出部分大型機構開始押注聯準會將採取更短、更急的緊縮節奏。
然而，市場上仍存在另一派完全相反的聲音。部分投行依然堅信，聯準會在下半年就會開始降息，這與點陣圖顯示明年將按兵不動、利率維持在4%左右，直到後年才會降息一碼的預測完全違背。點陣圖暗示的是一年僅降一碼且時隔一年的極度緩慢降息路徑。梁佩玲分析，這種「部分寬鬆」的預期，代表市場認為聯準會還有寬鬆空間可以調整，但現階段聯準會的態度顯然比市場想像的更為強硬，這種預期落差將成為未來幾個月市場波動的主要來源。
剛拉克的尖銳批評：空洞的記者會與「一次升兩碼」的冒險賭注
有「債券天王」之稱的雙線資本創辦人剛拉克（Jeffrey Gundlach）對華許進行了毫不留情的批評。他直言，華許在整個會後記者會上的說法只能用「空洞」兩個字來形容。剛拉克認為，聯準會當前的漸進式升息策略只是在延長市場的痛苦，他主張應該一次升息兩碼，然後就此按兵不動，不再干預市場。
節目主持人阮慕驊對此評論表示，剛拉克「一次升兩碼後宣布暫停」的想法其實相當不錯，因為這樣可以讓市場快速實現「利空出盡」，並且確立聯準會不再升息的明確想法。從股市的角度來看，消除不確定性基本上有利於股市表現，同時也能明顯地壓低長天期債券殖利率。
然而，阮慕驊也點出這是一個極為冒險的行動。聯準會向來偏好漸進式的溝通與操作，避免對金融市場造成過度衝擊。一次升息兩碼雖然可能快刀斬亂麻，但也可能引發市場對經濟衰退的恐慌，甚至導致金融狀況過度緊縮。此外，剛拉克也對當前熱門的AI投資提出警告，他對仍重押在AI類股的投資人喊話：「如果你還在AI股裡面，我祝你好運。」這番話也為過熱的AI產業族群敲響了警鐘。
潛在風險與政治干預：私人信貸違約升溫與川普的雙重標準
除了利率政策本身，市場也需留意其他潛在的系統性風險。梁佩玲特別點出私人信貸市場的狀況，雖然目前尚未全面爆發風險，但已出現警訊。以八月份的數據來看，過去一年私人信貸的違約率已經上升到6.3%，創下歷史新高。雖然這個水準還未達到全面性風險的狀態，但違約率持續上揚是一個潛在的警訊，投資人必須密切留意。
在投資策略上，專家建議投資人應做好風險水位的控管，並藉由專業投資團隊進行精選實戰。整體資產部位不能過度集中在單一族群，但就整體AI發展而言，對於那些科技巨頭的前景依然非常看好。這顯示在分散風險的同時，長線的科技趨勢仍是不變的投資核心。
另一個有趣的觀察點是政治人物對聯準會的態度。美國前總統川普對華許的態度與過去對前主席鮑爾的態度判若兩人，顯然是雙重標準。川普一方面主張利率應該降到1%以下，另一方面又替華許緩頰，稱華許是被整個FOMC委員會綁架的，升息是被迫的。川普甚至透露在升息前曾與華許談過，並建議他不如與理事會一起投贊成票，因為反正結果都一樣，反對也沒用。這種溫和的說法與過去他對鮑爾的猛烈抨擊形成強烈對比，也讓外界對政治力是否介入央行決策充滿想像空間。
結論
綜合來看，華許時代的首次升息確立了聯準會壓制通膨的強硬決心，全票通過的結果顯示內部團結無虞。然而，投行之間對於升息終點的極端分歧，以及債券天王對政策有效性的質疑，都預示著市場在未來數月將面臨劇烈震盪。投資人在此時應特別留意私人信貸等潛在的信用風險，並在資產配置上保持彈性。雖然AI等長線科技趨勢依然看好，但短線上必須尊重聯準會緊縮政策帶來的資金緊縮效應，做好風險控管，才能在多空交戰的局勢中持盈保泰。