567.【財經時事放大鏡】記憶體不缺 x 功率不漲 x JEV 不work？

財報狗 · 2026-09-24

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記憶體缺貨迷霧、功率半導體漲價潮與碳化矽產業的浴火重生

本週市場焦點圍繞在記憶體供需的激烈辯論，宏碁執行長一席「記憶體沒有想像中缺」的言論引發市場震盪，但深入分析供需結構後，AI驅動的需求依然強勁。同時，AI資料中心帶動的電力需求已引爆新一波功率半導體漲價潮，從上游元件到下游供應鏈全面火熱。此外，沉寂已久的碳化矽產業在電動車與AI應用的雙重催化下，正浮現出海口擴大的反轉契機。

記憶體不缺？宏碁執行長言論引發的市場論戰與供需再思考

本週記憶體市場的焦點，全圍繞在宏碁執行長陳俊勝的一席話。他在上週末的一場論壇中表示「記憶體沒有想像中的缺」，此言一出，立刻在市場上引發軒然大波。許多人解讀為「只有宏碁不缺」，但這背後可能隱藏著更深層的商業意涵。從邏輯上推敲，如果記憶體真的不缺，那為何各大原廠還能順利調漲價格？重賞之下必有勇夫，若市場真的滿手是貨，加價20%甚至30%的報價根本不會有人買單。因此，這番言論很可能是一種向記憶體原廠喊話的策略，意在表明「我希望你不缺，請趕快給我貨」，而非單純陳述一個市場事實。

事實上，華碩集團近期也傳出缺貨的訊息，這使得宏碁的說法更顯得耐人尋味。究竟是宏碁的供應鏈管理能力特別強，還是他們提前備妥了庫存？這些小八卦雖然難以證實，但也提醒投資人，單一公司高層的發言，有時並非字面上的意思，背後可能涉及採購策略或與供應商的議價角力。這也迫使市場必須重新回頭檢視記憶體的供需模型，確認先前的計算是否出了差錯。

經過重新審視，市場普遍認為記憶體的供給依然緊俏。關鍵在於，AI的需求量體已經超越傳統的消費性電子，這是過去從未發生過的狀況。回顧2018年，當時Netflix等雲端串流需求大增，也曾帶動一波記憶體需求熱潮，但當時的拉貨力道遠不及今日的AI。如今AI所需的記憶體容量更大，對高頻寬記憶體（HBM）的渴求更是前所未見，這使得整體供需結構比2018年更為健康，記憶體產業的多頭格局並未動搖。

CPU需求與記憶體的連動：Agentic AI與Meta MUSE帶來的供需限制

除了AI伺服器直接對記憶體的拉貨，另一個值得關注的結構性變化來自於CPU與記憶體的搭配需求。近期市場熱議的Meta推出的AI個人助理MUSE，雖然尚未全面開放使用，但從已體驗過的使用者回饋來看，反應極佳。這類代理型 AI在執行複雜的工作流程時，需要大量的CPU進行運算，而每一顆CPU都必須搭配DRAM才能運作。這意味著，只要AI應用的範疇持續拓展，對標準型記憶體的需求就會形成一個難以打破的剛性支撐。

這也再次回到宏碁執行長那番言論的矛盾點。如果標準型記憶體真的如他所說「不缺」，那為何在AI應用遍地開花、CPU需求水漲船高的背景下，市場上仍頻傳缺貨聲？一個可能的解釋是，他所指的不缺，或許是針對特定規格或特定供應商的短期現象，而非整體市場的常態。投資人必須謹慎解讀這類訊息，避免被單一消息來源誤導。

另一個影響供需的變數是中國記憶體新產能的開出。市場傳言中國的長鑫存儲正以低價釋出產能，但實際上，長鑫的記憶體售價甚至比三星還貴，這主要是良率問題所導致的成本偏高。要觀察長鑫對市場的實質影響，可以從其終端應用（如手機）的搭載容量與規格來推估，或是從其公開財報中的營收數字反推顆粒出貨量。不過，由於長鑫的財報透明度有限，這部分的估算仍存在一定難度。但整體而言，在無塵室產能仍為瓶頸的情況下，新增供給要實際轉化為有效產出，至少還需要半年以上的時間，短期內記憶體供給吃緊的態勢不易改變。

AI資料中心引爆電力需求：功率半導體漲價潮再起

除了記憶體，另一個正在默默起漲的族群是功率半導體。近期，從MOSFET、TVS到二極體等各類功率元件，都陸續傳出漲價或缺貨的消息。這波漲價潮並非空穴來風，而是由AI資料中心對電力的強勁需求所驅動。隨著AI伺服器的功耗不斷攀升，電源供應器（PSU）的規格也從去年的3.5kW、5.5kW，一路躍升至8kW，這使得內部所需的功率元件用量呈等比級數成長。

從時間軸來看，這波漲價潮從今年初就開始萌芽，由英飛凌和德州儀器等國際大廠率先調漲，隨後中國廠商跟進，近期更傳出安森美將在十月漲價，台系廠商也將在明年跟進。這顯示漲價趨勢已從一線大廠擴散至整個供應鏈。值得注意的是，這並非成本推動型的漲價，而是需求拉動型的漲價，代表終端需求確實存在，且力道強勁。

這股電力需求的熱潮，也直接反映在台灣相關供應鏈的股價表現上。光寶科不僅股價上漲，更明確表示其獲利結構已出現改變。其他如連接器廠百容等，也因為在電源供應器內部扮演關鍵角色而受惠。從整條電力供應鏈來看，無論是上游的元件廠，或是下游的系統組裝與零配件廠，營運狀況都相當火熱，這是一條可以明確驗證的產業趨勢。

美國電力瓶頸下的奇招與台灣供應鏈的戰略地位

AI資料中心對電力的渴求，在美國已演變成一場資源爭奪戰。由於法規限制與基礎建設不足，美國的電力供給出現嚴重瓶頸。為了搶到穩定的電力，業者開始使出各種奇招，例如直接在太陽能電站或儲能櫃旁興建資料中心，甚至不惜付出額外成本，只為確保電力供應無虞。這種現象顯示，電力已成為AI發展的關鍵稀缺資源，誰能掌握電力，誰就能在這波浪潮中佔據先機。

在這場電力爭奪戰中，台灣廠商扮演著關鍵的軍火庫角色。台灣的電力相關公司主要聚焦在元件（Component）領域，例如中興電的變壓器、亞力的配電盤，以及大同等重電設備廠。這些公司雖然不像IC設計或晶圓代工那樣廣為人知，但它們是電力基礎建設中不可或缺的一環。隨著美國資料中心建置需求持續擴張，這些台灣的電力元件與設備供應商，將持續受惠於這波結構性的需求成長。

這波功率半導體的漲價潮，也開始對上游的八吋晶圓與成熟製程產生傳導效應。雖然傳導速度不像下游元件那麼快，但隨著需求持續增加，成熟製程的代工費用已在第四季出現漲價壓力。這顯示整條電力供應鏈從最上游的晶圓代工，到最下游的元件與設備，都正處於一個需求拉動的良性循環中，產業前景相對明確。

記憶體景氣的速度感：從虛擬貨幣到投資商品的類比

在討論完記憶體與電力的供需後，一個有趣的觀察是記憶體景氣循環的速度。相較於電力基礎建設這類週期較長的產業，記憶體的景氣變化其實相當快速。過去經驗顯示，記憶體的需求可能在短短一兩季內就消失殆盡，甚至比想像中更快。雖然還比不上加密貨幣的暴漲暴跌，但記憶體的價格波動與投資商品、股價的相似度極高，景氣反轉的速度往往令人措手不及。這也提醒投資人，在參與記憶體多頭行情時，仍需保持對景氣反轉訊號的高度警覺。

碳化矽產業的浴火重生：從價格崩跌到出海口擴大

碳化矽這個曾在2018年被視為「聖經石」的明星材料，過去幾年因中國廠商大舉擴產，導致價格如溜滑梯般崩跌，整個產業沉寂了相當長的一段時間。然而，近期幾個訊號顯示，碳化矽產業正浮現反轉契機。首先，隨著800V高壓快充架構在電動車與AI資料中心電源供應器上的應用日益普及，碳化矽作為650V以上高壓元件的首選材料，需求開始回溫。近期已傳出中國部分碳化矽晶圓廠產能滿載，甚至有意將訂單轉向台灣，顯示需求正在谷底反彈。

除了傳統的導電型應用，碳化矽的出海口也正在擴大。例如在AR眼鏡領域，碳化矽因其優異的導光性，已被用於製作光波導（Light Guide）元件；此外，碳化矽優良的導熱特性，也使其成為未來散熱材料的潛力選項。這些新應用的出現，為碳化矽產業增添了新的想像空間。廣運旗下的碳化矽晶圓公司盛新材料即將上櫃，也顯示台灣廠商正積極布局此一領域。

然而，碳化矽的加工難度極高，由於其材料硬度極高，傳統刀具加工容易損壞，因此必須仰賴雷射加工。這也帶動了雷射設備在碳化矽切割、開槽等製程上的需求。雖然碳化矽產業的復甦之路可能還很漫長，但隨著出海口變大、應用端需求增加，這個沉寂已久的產業正重新吸引市場目光。對於投資人而言，這是一個值得開始關注、耐心等待反轉訊號的長期布局機會。

JEV模型對AI工作流程的影響：快思慢想的代價

在AI模型端，近期市場熱議的JEV模型，主打的是極快的運算速度。然而，根據實際與大型模型廠商的交流，JEV目前僅在速度上具有優勢，準確度並未顯著提升。它的主要應用場景，在於工作流程中邊界明確的「分類」任務，例如銀行AI客服判斷客戶意圖後，提供對應的制式範本。這類任務過去可能由關鍵字判斷或大型語言模型處理，現在則可由更快速、成本更低的JEV來取代。

不過，對於像財報狗這樣需要複雜產出的AI應用來說，JEV能取代的環節相對有限。因為其工作流程中，單純的「分類」任務佔比不高，多數仍需要大型語言模型進行深度生成。因此，JEV的出現，並不會對整體AI的Token使用量造成巨大衝擊。它更像是工具箱中新增的一項工具，讓開發者在特定場景下，能以更低的成本與更快的速度完成任務，但不會完全取代現有的模型生態。

結論

綜合來看，本週市場的討論核心在於「需求」二字。從記憶體到功率半導體，再到沉寂已久的碳化矽，所有產業的復甦與漲價，都指向同一個源頭：AI帶來的強勁需求。宏碁執行長的言論雖引發短期雜音，但無法改變記憶體在AI浪潮下的結構性多頭格局。而電力作為AI的基石，其供應鏈的熱度才正要開始，功率半導體的漲價潮可望延續。至於碳化矽，雖然復甦之路漫長，但出海口擴大的趨勢已現，值得投資人重新審視其長期價值。

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